黃金牛市終結(jié)背后三大問題值得深思

牛市的最重要支撐因素是貨幣政策的持續(xù)放松，近期金價的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黃金抵債有關(guān)，深層次的原因出在美聯(lián)儲的量化寬松預(yù)期即將終結(jié)上。市場預(yù)期美聯(lián)儲即將退出量化寬松，從而美元強(qiáng)勢，黃金將趨于弱勢。

　　對此，樂觀者如嘉實(shí)黃金(基金 凈值 基金吧)QDII基金經(jīng)理楊陽認(rèn)為，國際貨幣體系的失衡，黃金作為最佳的保值投資品享受了長時間的牛市，現(xiàn)在的動蕩行情對于黃金投資者來說既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。楊陽認(rèn)為，影響黃金價格的基本因素并未發(fā)生本質(zhì)的改變，近期黃金市場的大幅波動更多是投資市場由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對于量化寬松政策有可能推出的擔(dān)憂，以及前期獲利回吐的壓力。

　　另一位QDII基金經(jīng)理也認(rèn)為，全球宏觀經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對貴金屬金融避險屬性有所壓制，但是巨大的貨幣增量與有限的黃金供給總量，是黃金價格長期處于上漲通道的保證。

　　而悲觀者如泰達(dá)宏利全球新格局(基金 凈值 基金吧)基金經(jīng)理劉威則表示，“黃金下跌是大概率事件”。在其看來，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確立長期上漲的趨勢，歐洲經(jīng)濟(jì)雖然受歐債危機(jī)影響，非常微弱，但已經(jīng)開始走出底部，未來只會好于現(xiàn)在，全球經(jīng)濟(jì)會越來越好；美聯(lián)儲的寬松貨幣政策的彈藥庫已經(jīng)要耗光了，大概率事件是維系現(xiàn)有的政策；加上歐債危機(jī)的高峰已過，黃金的高收益故事講不下去了，從長期角度看，更大的概率是下跌。

　　廣發(fā)基金的邱煒也認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)情況是，并沒有看到大通脹的出現(xiàn)，至少在發(fā)達(dá)國家和流動性的主要提供國家，原因是經(jīng)濟(jì)尚未完全企穩(wěn)，有些國家尚有通縮的風(fēng)險，比如說日本(新任日本央行行長將通脹率作為目標(biāo)，而寬松作為其手段)。所以，我們認(rèn)為在全球經(jīng)濟(jì)再次過熱之前，大范圍的通脹出現(xiàn)的概率很小，所以黃金也就無用武之地。

　　談及黃金暴跌背后隱含著什么樣的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，諾德基金周勇表示，我們的理解是，黃金包括基本金屬價格的暴跌，或許反映了兩種預(yù)期的疊加，一是經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)復(fù)蘇但本身力度不是很強(qiáng)，不足以從基本面角度獨(dú)立支撐大宗商品價格的持續(xù)處在高位；二是美國貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)，美國提前停止量化寬松。似乎只有這兩種預(yù)期疊加在一起，才能解釋黃金價格的暴跌。

　　市場最關(guān)注的是，假設(shè)黃金牛市真的終結(jié)，這會對全球和A股市場投資產(chǎn)生什么樣的影響？對此，周勇認(rèn)為，黃金牛市一旦終結(jié)，既預(yù)示著全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)泡沫又少了一個，同時也預(yù)示著包含中國投資者在內(nèi)的全球投資者失去了一個好的投資渠道。有鑒于黃金牛市的終結(jié)