在過去兩年中,金價跌去了超過30%,而其下跌的原因包括有:歐元區(qū)沒有解散,因此黃金的必選需求減少;美元走強,黃金的吸引力下降;印度對黃金進口進行限制,影響需求,等等。
目前而言,市場仍有大量對黃金的看空,譬如高盛(Goldman Sachs)和瑞士信貸(Credit Suisse)對今年年底金價的預(yù)計分別為1050美元/盎司和1000美元/盎司。甚至市場還有不少預(yù)計金價將在2015年跌破1000美元/盎司的。
但同樣,也有對黃金前景保持樂觀的。
以目前金價而言,黃金的礦產(chǎn)量將在2015年達到頂峰,在金價低迷的狀態(tài)下,黃金生產(chǎn)商都將減少產(chǎn)量,因此產(chǎn)量將進入下降的狀態(tài)中。
此外,歐洲貨幣聯(lián)盟的生存能力仍然是讓人懷疑的。在2008年金融危機之前,歐洲的散戶投資者們幾乎不買任何對沖用的黃金。而從2008年年中開始,歐洲的黃金投資需求開始進入穩(wěn)定增長中,因為投資者們對歐洲貨幣聯(lián)盟的生存能力有所擔(dān)憂。
歐洲的黃金投資在2009年第二季度達到頂峰,至400噸,占全球需求的11%,而在歐洲主權(quán)債務(wù)危機時的2011年末至2012年年初仍然維持在每年350噸的狀態(tài)。
自此之后,由于對歐洲貨幣聯(lián)盟解體擔(dān)憂的減少,歐洲的投資黃金需求降到了差不多每年250噸的水平。然而,情況或許并沒有市場所想的那么樂觀,那些外圍國家,包括希臘、葡萄牙、西班牙和意大利仍然處在債務(wù)的歷史最高水平,且增長緩慢,且嬰兒潮那代人進入退休年齡更進一步威脅其社會保障系統(tǒng)。
從歷史上來看,一個經(jīng)濟體或者貨幣聯(lián)盟要維持在一起,就必須有富有部分直接向貧窮部分轉(zhuǎn)移財富的情況發(fā)生,并且不能有附加條件,而只有美國和英國做到了這個。德國拒絕再為救助出錢,因此歐洲貨幣聯(lián)盟和歐元并不是完全沒有危險。黃金在歐洲作為避險資產(chǎn)的投資需求會增加,也就會推動金價。
另一方面,美聯(lián)儲也未必會一直保持鷹派。自從全球金融危機開始,美聯(lián)儲就一直比市場預(yù)計的更偏鴿派。目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表為4.5萬億美元,而美聯(lián)儲并沒有減少其規(guī)模的意思。
再看實物黃金需求方面,國際貨幣基金組織(IMF)近期將印度明年的經(jīng)濟增長預(yù)期從之前的6%上調(diào)到6.4%,而經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)則稱印度是唯一有增長動能的主要經(jīng)濟體。
印度目前的經(jīng)濟改革正在加速,印度政府甚至解除了對柴油價格的管控,并且在為其煤炭行業(yè)的私有化進行鋪墊。印度的黃金需求是和其經(jīng)濟發(fā)展緊緊聯(lián)系在一起的,2014年三季度印度的黃金需求同比上漲了39%,超過了中國黃金需求。隨著印度經(jīng)濟增長的加速,印度的黃金需求也會有所增長。
因此,從長期來看,以上這些因素都將是潛在的金價推動力。