黃金高調(diào)開年紅上漲或只是誘餌

美聯(lián)儲今年以來似乎一直在提及縮減量化寬松政策，但為什么黃金價格今年上漲了這么多？僅僅因為其在2013年大幅下跌后的反彈而已嗎？證金貴金屬認(rèn)為，通過分析金價和利率之間的關(guān)系，可以看出這種上漲更可能只是美聯(lián)儲拋出的一個誘餌。

　　持有黃金并不會得到利息，隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，許多人認(rèn)為持有美元更賺錢。投資黃金的一個關(guān)鍵原因是出于投資者避險的需求，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好時，大家寧愿把錢存在有利息的賬戶或者投資股票，因此黃金整體走弱就不足為怪了。

　　黃金之所以受到廣泛關(guān)注，主要?dú)w功于近百年以來的牛市。在1913年，一盎司黃金的價格是18.92美元，目前黃金價格已升至近1400美元，將黃金價格折合成年收益率達(dá)到了4.33%，雖然這種上漲并沒有發(fā)生在短線上，但對于一個投資產(chǎn)品而言，不用支付任何利息，這樣的收益率看起來并不輸給持有現(xiàn)金所獲得的利息。

　　眼下美元的實際利率已經(jīng)相當(dāng)?shù)�，確實不利于后期再推行更多的量化寬松政策。前面的邏輯可以解釋一個問題：即使在如此低的利率下，為什么黃金還能擁有這樣高的吸引力。同時產(chǎn)生一個問題：在實際利率上升的背景下，會對黃金價格產(chǎn)生下行壓力嗎？

　　證金貴金屬認(rèn)為，最近金價較強(qiáng)的原因，首先是年初美國嚴(yán)寒天氣造成的通脹停滯已經(jīng)是不爭的事實，這個時候投資者最需要的就是對沖通脹。最新公布的美國2月通脹數(shù)據(jù)也有強(qiáng)烈的跡象表明，通脹速度明顯放緩，盡管美聯(lián)儲不斷重申縮減收緊貨幣政策的意愿。同時，年初以來，發(fā)生在烏克蘭和俄羅斯之間武裝沖突激發(fā)了避險情緒，該地區(qū)政治局勢的惡劣下滑也表明目前的通貨膨脹率可能高于政府統(tǒng)計的數(shù)據(jù)。

　　那么，隨著美聯(lián)儲推動利率上升，會影響到黃金價格嗎？證金貴金屬認(rèn)為，高利率對于一個國家來說是痛苦的，人們所購買的一切生活用品價格都會因此變得更昂貴，而更高的利率也可能對本來脆弱的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。值得注意的是，如果利率上升，政府的債務(wù)需要更多資金來償還。以目前美國政府的債務(wù)規(guī)模來看，每年大約2000億美元。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，如果平均借貸成本返回到歷史平均水平，政府將在未來的十年為此支付超過1萬億美元的利息費(fèi)用。

　　或許可以得出這樣的結(jié)論，實際利率上升是普通消費(fèi)者和政府承受不起的，美聯(lián)儲主席耶倫的言論也指向就業(yè)，而不是通脹。因此，人們沒有看到黃金價格在美聯(lián)儲宣布縮減量化寬松政策后很快受到利率上升預(yù)期的影響，但不得不考慮美聯(lián)儲態(tài)度的持久性。雖然短期美聯(lián)儲很難強(qiáng)硬，但利率終將上