長期再融資計(jì)劃”（LTRO）使得通脹憂慮進(jìn)一步加深的背景下，金價(jià)仍然表現(xiàn)出抗跌性。

　　去年4月初，渣打就發(fā)布報(bào)告稱黃金進(jìn)入超級(jí)周期，預(yù)言金價(jià)將突破2100美元，當(dāng)時(shí)金價(jià)還位于1420美元附近。但在那之后，黃金價(jià)格經(jīng)歷了一輪現(xiàn)代史上罕見的飆升，將金價(jià)帶到1920美元的高峰，同比漲幅高達(dá)57%。

　　在那之后，黃金價(jià)格經(jīng)歷了劇烈回落。但盡管出現(xiàn)了調(diào)整，渣打表示，仍然看好金價(jià)。該行表示，金價(jià)是否已經(jīng)觸頂仍值得商榷。去年下半年以來，金價(jià)波動(dòng)加劇，通常這會(huì)被視為市場高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)的初步證據(jù)，多空雙方的角力變得更加激烈。同時(shí)，一些主要的對(duì)沖基金也開始降低多頭倉位，這可能是大型投資者尋求退出市場的跡象。

　　不過，渣打指出，去年第四季度部分基金減倉黃金，可能是由于投資者被動(dòng)贖回，而并非反映市場對(duì)黃金看淡。實(shí)際上，基金經(jīng)理鮑爾森在今年2月中旬還表示，他依然看多黃金。投資大鱷索羅斯也增加了黃金倉位。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，渣打指出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)改善，尤其是美國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展超預(yù)期，而歐洲銀行業(yè)危機(jī)似乎也由于歐洲央行推出長期再融資計(jì)劃而得以化解。渣打表示，盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，但在這期間黃金價(jià)格仍然能夠上漲，這再次印證了黃金價(jià)格由于亞洲的強(qiáng)勁需求和總體的流動(dòng)性推動(dòng)而上漲，而不是受到短暫的避風(fēng)港資金流推動(dòng)。

　　未來一年可望突破2000美元

　　渣打表示，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將維持低息政策的預(yù)期，也提振了包括黃金在內(nèi)的貴金屬價(jià)格。自去年4月以來，美聯(lián)儲(chǔ)的立場變得更加溫和，在可預(yù)見的未來繼續(xù)不考慮加息。渣打預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率將要到2015年才開始上升，這為黃金價(jià)格繼續(xù)走高帶來較好的窗口。2015年以后，利率升高將抑制黃金價(jià)格并將壓低金價(jià)。

　　近期歐洲債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)緩和跡象，這可能會(huì)使黃金上漲熱潮降溫，也有一些初步跡象表明最壞的階段可能已經(jīng)過去。但渣打指出，回歸到正常狀態(tài)很可能是一個(gè)緩慢的過程，尤其是去杠桿化還在進(jìn)行，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍然在下調(diào)評(píng)級(jí)或威脅要降低評(píng)級(jí)，所以金價(jià)仍可能受到歐債因素支撐。

　　另外，渣打表示，全球通脹和保持不變的利潤率將推高黃金的生產(chǎn)成本，這也使得該行比以前更加看好黃金長期預(yù)期。

　　總體上，渣打仍維持對(duì)未來一年黃金走勢的看好。該行預(yù)計(jì)，2012年黃金的年度均價(jià)將會(huì)達(dá)到每盎司1975美元的新高，并將在來年某一時(shí)點(diǎn)突破2000美元。從較為長遠(yuǎn)的趨勢看，渣打預(yù)計(jì)，從2012年到2020年期間，國際黃金的平均價(jià)格將達(dá)到1606美元/盎司，高于其在此前報(bào)告中預(yù)測的