步入2012年，黃金價格一改2011年8月以來的頹勢，出現(xiàn)連續(xù)揚升。不過，2月29日紐約期金收報1711.3美元/盎司，較上一交易日下挫77.1美元/盎司。我們認為，盡管黃金價格出現(xiàn)暴跌，但是由于本輪黃金牛市的基礎(chǔ)依然存在，而長期上漲累積的獲利盤有必要在新一輪上漲之前予以清洗，因此，暴跌反而是逢低買入的良好時機。

　　寬松政策推升資產(chǎn)價格

　　自美聯(lián)儲在2009年推出量化寬松政策(QE)以來，全球8大央行資產(chǎn)負債表規(guī)模在6年內(nèi)從5.42萬億美元飆高至15萬億美元，其中美、日、英、歐四大央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模自2007年以來總計暴增逾1倍。據(jù)摩根士丹利研究的33家央行中，已有16家央行在2011年第四季度以來采取寬松措施。

　　摩根士丹利認為，當前大寬松第二季正全面展開，大寬松第一季時間是2009到2010年。之前沒有寬松的央行如波蘭、韓國、馬來西亞和墨西哥等，都將加入寬松行列。各國寬松政策造成的流動性，已成為全球各類資產(chǎn)價格上漲的最大推手。

　　黃金避險功能凸顯

　　美國金融危機爆發(fā)以來，全球政治經(jīng)濟的不確定性增加。始發(fā)于2009年10月的歐洲主權(quán)債務(wù)危機至今懸而未決。席卷中東北非地區(qū)的阿拉伯之春政治運動進一步加劇了該地區(qū)的緊張局勢。政治經(jīng)濟因素的不確定令黃金的避險功能得到了前所未有的發(fā)揮。

　　由于全球央行大量發(fā)行貨幣，導致各類資產(chǎn)價格上漲的同時，也推升了通脹。通脹背景下黃金成為各類投資主體的必選項目之一，這里的投資主體除了一般的民眾、專業(yè)投資機構(gòu)，還包括此前一直拋售黃金的各國央行。

　　從全球黃金的主要持有者分布來看，各國央行是最主要的持有者之一，它們持有黃金的比例高達18%。長期以來，除了當年新增的黃金產(chǎn)量，各國央行拋售的黃金是世界黃金供給的主要來源。但2009年，全年全球央行的黃金拋售只有29.8噸，而到2010年已經(jīng)變?yōu)楣俜絻糍徺I。央行對黃金態(tài)度的轉(zhuǎn)變將徹底改變黃金供求的原有格局。在美元和歐元被不斷無節(jié)制地印刷出來的情況下，中國央行選擇增加黃金儲備的比例無疑是明智之舉。因此，無論是民眾、專業(yè)投資機構(gòu)，還是中央銀行，都有極大的可能在其投資標的池中配備黃金資產(chǎn)。

　　消費需求為上漲提供基礎(chǔ)

　　印度、中國是最大的兩個黃金消費國。隨著中印經(jīng)濟的強勁增長和人們收入水平的逐步提高，對黃金消費的需求正在增加。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，印度2011年的黃金需求達到933.4噸，該國黃金需求約占全球黃金需求的25%。中國2011年的黃金需求增長強勁超過20%，達到769.8噸。

　　綜上所