若希臘退出歐元區(qū) 其黃金儲備將何去何從？

但說到底，就那些資產(chǎn)被查封的債權(quán)人來講，獲得對一個國家海外資產(chǎn)進行追索的權(quán)利總是有理由的。在世界若干國家的主權(quán)債務(wù)價值受到質(zhì)疑的背景下，這是一種日益加劇的風(fēng)險。

持有黃金的關(guān)鍵理由之一是，當(dāng)一個國家的信譽度和貨幣在該國以外的地方不被接受時，能夠?qū)ⅫS金賣出，從而使該國能進行國際貿(mào)易并獲得貸款。在本國外持有黃金，那些黃金可能會被其它國家挪用。最近我們看到伊朗就發(fā)生這樣的情況，其所有資產(chǎn)都被凍結(jié)，并被禁止石油出口。不論是否合理，每個國家的政府和央行都應(yīng)該考慮本國資產(chǎn)的脆弱性。讓自己資產(chǎn)容易被沒收，最起碼也是一種輕率的行為。

若希臘違約，我們預(yù)計其黃金儲備將只會以市場價被沒收。那么利用黃金遠超其價格來作為抵押品從而獲得貸款并降低利率的價值，將會完全喪失。我們認(rèn)為，央行的職責(zé)之一就是完全以國家利益來處理本國資產(chǎn)。這就要求黃金必須自身持有，不能落入別國之手——它們可能會因為政策分歧而獲得這些黃金，不論這被認(rèn)為有多么嚴(yán)重。

若希臘退出，接下來會怎樣？

我們認(rèn)為希臘將會完全離開歐元區(qū)，就像90年代的阿根廷那樣。畢竟，大量失去信用度將使得貨幣貶值。只要繼續(xù)使用歐元，就不會發(fā)生這種情況。從歷史來看，在這種情況下，可能歐元的50%價值是來自德拉克馬。另外還將要對希臘的資本輸出做封鎖。在此之后，除了“商業(yè)德拉克馬”，我們預(yù)計會看到 “金融德拉克馬”(或希臘央行給的其它名字)，它們被用作資本和外匯管制，來保護希臘所剩下的財務(wù)實力。

“商業(yè)德拉克馬”將用作正常的旅游和進出口商品貿(mào)易活動。“金融德拉克馬”將用作國內(nèi)外的資本流動。當(dāng)這些事情發(fā)生后，我們還可能會獲得更多細節(jié)，但現(xiàn)在讓我們還是把它當(dāng)作一種兌“商業(yè)德拉克馬”會輕易下跌30%的貨幣(比如歐元35%的匯率)。在另一篇文章中，我們會描繪希臘采取這樣一種體系的巨大優(yōu)勢。

另外，我們還可能看到希臘會成立一種“債務(wù)轉(zhuǎn)換”的體系，以刺激投資進入國內(nèi)進行基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和其它令其獲益的項目。