中國(guó)“鋸斷了”美元與黃金的蹺蹺板

蘋果？回頭看看，只是因?yàn)樯系鄯负�涂，沒發(fā)夠購物券。

　　所以，購物券很重要，發(fā)夠購物券很重要。

　　兩種全球購物券

　　在這個(gè)世界上，有兩種全球購物券，最可靠，最搶手，它們各有千秋，但同樣稀缺。一種叫做美元，它稀缺又實(shí)用；一種叫做黃金，它稀缺又堅(jiān)挺。

　　這兩種購物券能相互兌換。平靜的歲月里，它們的兌換比例基本不變；兵荒馬亂時(shí)，哪個(gè)更稀缺，哪個(gè)就更值錢，如果美元泛濫了，黃金就值錢。如果美元不夠了，美元就值錢。

　　但是，還有一種情況，就是我們下面要說的——兩種購物券加起來，也不夠了。

　　中國(guó)扛著鋸條過來了……

　　曾經(jīng)，金本位橫行天下，各種貨幣盯住黃金。

　　現(xiàn)在，美元統(tǒng)攬全球，大部分貨幣盯住美元。

　　什么叫做“盯住”？就是與黃金保持一定的兌換比率，或者是跟美元維持一定的兌換比率，也許略有浮動(dòng)，但是基本穩(wěn)定。

　　所有的“盯住”體系，都會(huì)有一個(gè)問題：當(dāng)市場(chǎng)覺得你盯不住時(shí)，就會(huì)做空你。

　　比如，金本位時(shí)期，美國(guó)出了問題，投機(jī)者就捧著大把大把的美元求兌換，要黃金。美聯(lián)儲(chǔ)的金庫被掏空了，受不了了，就只能放棄金本位。

　　比如，美元做主的新時(shí)代，歐洲出了問題，投機(jī)者就拋售歐元，拿著大把大把的歐元找歐央行，要求換成美元。打發(fā)完這些如狼似虎的投機(jī)者，歐央行的美元儲(chǔ)備就見底了。于是，歐央行被迫徹底放手，讓市場(chǎng)全權(quán)決定歐元幣值。

　　再比如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的呼聲越來越響，投機(jī)者覺得人民幣快撐不住了，恐怕要貶值。于是，央行與個(gè)人投資者都拿人民幣換美元，消耗了中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，投機(jī)者做空人民幣，使中國(guó)的整個(gè)銀行業(yè)都慌了，國(guó)內(nèi)國(guó)外的儲(chǔ)戶都跑去銀行取錢，要求換成美元，美元不行就換成黃金。

　　按照中國(guó)自己的規(guī)矩，央行要管很多事，它既要回應(yīng)那些做空人民幣的家伙，又要幫助國(guó)內(nèi)銀行穩(wěn)定情緒。不得已之中，央行太想提高利率了，這樣就能提高人民幣的收益率，讓大家多拿一會(huì)兒人民幣，哪怕是暫時(shí)的。然而，中國(guó)的宏觀形勢(shì)容不得它這樣做，貨幣政策只能寬松，不可緊縮。于是，央行退而求其次，采取其他寬松政策(比如今年的兩輪逆向回購)，盡量不降低基礎(chǔ)利率，讓它盡可能地高一些，撐住人民幣�！�—這個(gè)邏輯，與中國(guó)今年的宏觀形勢(shì)、宏觀政策、外匯儲(chǔ)備變化，十分契合。

　　但是，市場(chǎng)的情緒沒有變，對(duì)中國(guó)的擔(dān)心依然在。太多的人民幣在找美元，求兌換�？墒�，美國(guó)固執(zhí)地不肯執(zhí)行QE，美元在全球仍屬稀缺。此時(shí)，美元之于中國(guó)人民銀行，恰似大蕭條時(shí)黃金