由于前期日本央行維持80萬億日元的寬松政策不變，瑞士取消瑞郎兌歐元1.2:1的匯率上限，美元指數(shù)小幅承壓給黃金提供了“喘息之機”。此外，一月份風(fēng)險事件不斷，美國股市大幅回調(diào)、希臘退出歐元區(qū)促使資金涌入黃金市場，助漲了黃金。但是，隨著歐洲央行推出QE（貨幣量化寬松政策），美元的漲勢將會延續(xù)，黃金的價格將會進一步承壓。筆者將從以下三個方面來闡述一下金價下跌的基礎(chǔ)：
其一，美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩 通脹低于美聯(lián)儲基準。首先，2%一直以來是美國的通脹目標，但是近期公布的去年十二月的美國消費者物價指數(shù)（CPI）僅為0.8%，為2009年10月以來第一次跌破1%，顯示出美國的經(jīng)濟仍然存在很大的通縮風(fēng)險。其次，美國去年十二月耐用品訂單月率為-3.4%，預(yù)期為0.3%，前值-2.1%。最后，美國去年十二月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.2萬人，較去年十一月下降6.9萬人。
由于美國近期經(jīng)濟表現(xiàn)不好，所以一月份美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言也稱對于加息期仍然需要耐心，此次美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言符合市場預(yù)期，對于美元的影響相對有限。近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲軟，特別是通脹水平僅為0.8%，這可能會促使美聯(lián)儲用更多的時間來驗證美國的經(jīng)濟復(fù)蘇，通脹水平的過低可能會使推遲美聯(lián)儲的加息窗口的開啟，對于美元將會產(chǎn)生一定的利空作用。
其二，歐元區(qū)經(jīng)濟低迷，低通脹損及金價。德國CPI四年來首現(xiàn)負增長，德國不但是世界第四大經(jīng)濟體，更是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟表現(xiàn)相較于歐元區(qū)其他經(jīng)濟體一直呈現(xiàn)鶴立雞群的狀態(tài)，即使在作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國的經(jīng)濟陷入低迷的時候，德國的經(jīng)濟也一直呈現(xiàn)良好的態(tài)勢。但是近期德國的經(jīng)濟表現(xiàn)也掉了鏈子，一月份德國的CPI同比下滑0.3%，為近四年以來第一次負增長，顯示出在歐元區(qū)整體疲弱的狀態(tài)下，德國也難免受作為一個整體的歐元區(qū)的拖累。
然而，目前歐元區(qū)最棘手的問題并不是德國和法國的經(jīng)濟衰退，而是希臘存在退出歐元區(qū)的風(fēng)險。希臘目前仍欠3150億歐元左右，約為該國GDP的175%。近期傾向于希臘退出歐元區(qū)的左派政黨在大選中獲勝，希臘新政府的策略是先爭取左翼執(zhí)政的歐盟成員國政府的支持，再與德國談判。其三，金銀比價高位運行，金價可能補跌。從1968年以來，黃金和白銀的比價在一個大的區(qū)間范圍內(nèi)運行，最低為14，最高為96，主要的運行區(qū)間在40-80之間。目前的金銀比價在74-75附近，已經(jīng)處于金銀比價的高位，說明黃金的價
格有被高估，白銀的價格有被低估的嫌疑。因此我們認為從金銀比價來考慮，黃金和白銀的比價再擴大的概率不大，考慮到白銀從1月22日的反彈高點18.50美元下跌至17.30，下跌跌幅為9.41%；而黃金從1307美元下跌1260美元，跌幅僅為3.97%，因此我們認為黃金的價格在后期可能會出現(xiàn)補跌。
