波蘭米塞斯研究院智庫(kù)(Polish Mises Institute think tank)成員，同時(shí)也是第六屆國(guó)際弗農(nóng)·史密斯(the 6th International Vernon Smith Prize)桂冠得主Arkadiusz Sieroń在Sunshine Profits網(wǎng)站上撰文稱，黃金最近下跌的很大一部分原因歸咎于美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)際利率上揚(yáng)。雖然，黃金與長(zhǎng)期實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)并不是一成不變，但最近黃金下跌的重要驅(qū)動(dòng)因素之一卻是長(zhǎng)期實(shí)際利率上揚(yáng)走高。
黃金宿敵:美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)際利率
Arkadiusz Sieroń指出，雖然很多分析師不斷撰文指出，黃金最近慘遭不幸的重要原因是美元不斷飆高。實(shí)際上，美元指數(shù)在9月從82.7480上漲了近3.85%，至85.9360。這使得美元成為過去幾個(gè)月黃金下跌的眾矢之的。
Arkadiusz Sieroń還表示，從理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，匯率的變化通常會(huì)波及黃金市場(chǎng)。根據(jù)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sjaastad and Scacciavillani發(fā)現(xiàn)，1982-1990期間，現(xiàn)貨黃金顯性的價(jià)格波動(dòng)近一半的原因歸咎于外匯市場(chǎng)主要貨幣對(duì)匯率變化。根據(jù) Sjaastad所著和世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)第3次黃金投資者報(bào)告顯示，就風(fēng)險(xiǎn)管理和資本保值來看，美元對(duì)黃金的影響最為顯著。從1976第3季度至2013年第1季度匯市變化可以看出，美元價(jià)格變化成為市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)的主導(dǎo)因素。美元對(duì)黃金的影響是其它長(zhǎng)期宏觀面對(duì)黃金影響程度的兩倍多。
因此，理所當(dāng)然，黃金與美元之間的相互關(guān)系很明顯值得市場(chǎng)去關(guān)注和加以分析。毫無疑問，美元對(duì)黃金的影響中間交織著美國(guó)實(shí)際利率變化。
美元與黃金負(fù)相關(guān)并不是一成不變
Arkadiusz Sieroń還指出，一些財(cái)經(jīng)媒體喜歡重復(fù)報(bào)道美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這也就意味著，美元走軟，黃金上漲；反之亦然。雖然上述關(guān)系一般而言是正確的，但投資者并不能將此信奉為亙古不變的真理。根據(jù)我們的矩陣模型工具顯示，黃金與美元的關(guān)系在短線、中期和長(zhǎng)線看來是不一樣的。即使兩者之間的關(guān)系十分緊密，投資者也應(yīng)該仔細(xì)研究美元對(duì)黃金市場(chǎng)的具體影響。
通常而言，有一條基準(zhǔn)線是美元與黃金成負(fù)向相關(guān)，黃金通常被認(rèn)為是美元的替代品也就是“勁敵”。但這種規(guī)律并不是一成不變的，因黃金并不是僅作為美元對(duì)沖產(chǎn)品而存在。黃金通常是整個(gè)貨幣體系的對(duì)沖資產(chǎn)。因此，隨著非美市場(chǎng)變化，黃金可能隨著美元一起上漲。因此，投資者若想要在黃金市場(chǎng)上獲利，就需要時(shí)刻關(guān)注影響美元變化的其他市場(chǎng)因素，譬如全球其它主要央行的貨幣政策立場(chǎng)變化。
考慮這一點(diǎn)，我們認(rèn)為，最近美元的漲勢(shì)可能是暫時(shí)性的，因市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不久將加息的錯(cuò)誤預(yù)期。因此，套用馬克·吐溫的話來講，媒體對(duì)“美元進(jìn)入牛市也就意味著黃金進(jìn)入熊市”的報(bào)道可能夸大了。長(zhǎng)線看來，雖然美元有可能高歌猛進(jìn)，但未來幾年黃金市場(chǎng)的前景依舊樂觀。
