自白銀期貨上市以來成交活躍，波動大、流動性強(qiáng)、投機(jī)性強(qiáng)的市場特點(diǎn)，充分滿足了市場套期保值需要，其背后也仿佛出現(xiàn)了股指期貨上市后的影子。

　　成交活躍 但不乏理性

　　股指期貨IF1005合約上市后，成交異�；钴S，單就成交量與持倉量的倍數(shù)而言，前7個交易日分別為18、27、31、22、24、20、15倍，針對市場過強(qiáng)的投機(jī)性，中金所著手進(jìn)行市場交易行為的管理與規(guī)范，出臺了系列異常交易管理措施，將市場拉回到理性交易狀態(tài)，目前股指期貨的成交倍數(shù)已經(jīng)長期穩(wěn)定在6倍左右，市場呈健康、有序的發(fā)展態(tài)勢。

　　白銀期貨主力1209合約上市后，也表現(xiàn)為成交活躍、持倉量穩(wěn)定增加，但成交倍數(shù)穩(wěn)定、理性，7個交易日分別為7、3、3、5、5、6、7倍，顯示出經(jīng)過投資者異常交易行為管理后，國內(nèi)期貨市場已經(jīng)成熟、理性，同時，與過去交易所推出的大合約成交狀況相比，交易所此次推出的白銀期貨合約設(shè)計(jì)科學(xué)、合理，也得到了市場的充分認(rèn)可，能夠更好地為國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　價格波動大 但套保機(jī)會多

　　1209合約上市首日，以高開反映了市場的期待與喜慶，當(dāng)日價格高開低走、下探回升，維持了遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨的期貨價格，為現(xiàn)貨企業(yè)的賣出套保提供了良好時機(jī)。但隨后的4個交易日里，市場開始擔(dān)憂希臘脫歐問題擴(kuò)大化，在周邊市場普遍大跌的氛圍中，白銀期貨連續(xù)低開低走，深幅回落，且期貨價格持續(xù)低于現(xiàn)貨價格。

　　不過，5月16日，即上市后的第五天，價格創(chuàng)下5643元／千克的新低后，對于國內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)與投機(jī)力量而言，5600元以上的白銀價格，已經(jīng)具備了買入套保和做多的投資價值，市場當(dāng)日即增倉至10萬手之上。而當(dāng)夜，COMEX白銀期貨價格探低回升，于是之后的兩個交易日，國內(nèi)外白銀期貨、現(xiàn)貨也就此高開高走，一路震蕩快速上行。應(yīng)該說，國內(nèi)白銀期貨很好地履行了價格發(fā)現(xiàn)功能，在價格保持波動性大的同時，活躍的市場流動性也為實(shí)體企業(yè)提供了較多的套保機(jī)會。

　　內(nèi)外聯(lián)動緊密 套利機(jī)會少

　　白銀期貨上市7個交易日來，其主力1209合約與上海黃金交易所的白銀（T+D）現(xiàn)貨價格相比，總體維持了略低50元／千克左右的價差；同時，與紐約商品交易所(COMEX)白銀期貨主力7月合約相比，經(jīng)匯率折算后，也維持了略高150元／千克左右的價差，去掉增值稅的影響，國內(nèi)期貨價格只是略低于國外價格，反映出國內(nèi)9月合約小幅貼水紐約7月合約的市場特征。上述情況表明，白銀的期現(xiàn)盤、內(nèi)外盤保持了高度聯(lián)動性與一致性，市場間套利機(jī)會很少，這也體現(xiàn)出國內(nèi)白