白銀期貨自今年5月10日在上海期貨交易所上市以來，活躍度和波動(dòng)率一直穩(wěn)居前列，在行業(yè)內(nèi)已產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)和廣泛的影響，不僅為我國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易、終端用銀企業(yè)提供了一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制工具，還在促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展、完善現(xiàn)貨價(jià)格形成機(jī)制等方面發(fā)揮著積極作用。本文將對(duì)白銀期貨上市以來成交量和持倉(cāng)量的情況及產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，并提出兩點(diǎn)建議。
成交量下滑嚴(yán)重
圖1 白銀期貨主力合約成交持倉(cāng)變化圖
圖2 白銀期貨日內(nèi)持倉(cāng)波動(dòng)特征
圖1是白銀期貨上市以來主力合約的成交量、持倉(cāng)量以及成交持倉(cāng)比的變化圖(主力合約采用Ag1209和Ag1212)。從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)成交量和持倉(cāng)量有以下三個(gè)特征：
1。成交量下滑
白銀期貨上市僅7個(gè)交易日，主力合約成交量連續(xù)放量，最高達(dá)80.5萬(wàn)手。此后成交量出現(xiàn)單邊下滑，主力合約最低至10萬(wàn)手。上市初期市場(chǎng)對(duì)白銀期貨期待和認(rèn)可度較高，套利和投機(jī)機(jī)會(huì)使得投資者紛紛試水，參與熱情不斷提高。后期隨著平臺(tái)逐漸運(yùn)行穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)外白銀走勢(shì)大幅波動(dòng)的影響，行情很難把握，投資者大多回歸理性投資。
2。持倉(cāng)量下降
白銀期貨自上市以來，持倉(cāng)量保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，說明國(guó)內(nèi)套保盤參與熱情不減，但從近期的數(shù)據(jù)來看，由于價(jià)格頻繁跳空低開或高開，持倉(cāng)量有所下降。從圖2 中日內(nèi)持倉(cāng)疊加情況來看，其波動(dòng)并不是很大，只是尾盤減倉(cāng)明顯，說明部分投資者擔(dān)憂晚間外盤行情波動(dòng)，隔夜持倉(cāng)興趣不大。
3。成交持倉(cāng)比回落
白銀期貨上市伊始，成交持倉(cāng)比伴隨著成交量的大幅放量出現(xiàn)了短暫沖高的過程，最高達(dá)7.71，之后逐漸回落，目前穩(wěn)定在1:1至2:1之間。成交持倉(cāng)比一向被看作期貨市場(chǎng)或期貨品種是否成熟的標(biāo)志，如在倫敦LME市場(chǎng)，成交量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于持倉(cāng)量，比例往往在1:2，美國(guó)COMEX市場(chǎng)一般也不到1:1，持
倉(cāng)量往往高出交易量1—3倍左右。我國(guó)商品和金融期貨市場(chǎng)成交持倉(cāng)比普遍高于國(guó)外同類市場(chǎng)水平，如已發(fā)展比較成熟的滬銅，其主力合約成交持倉(cāng)比例往往介于
1:1到2:1之間。白銀期貨上市以來的表現(xiàn)是不是趨于成熟了呢？筆者認(rèn)為言之尚早。銅期貨已平穩(wěn)運(yùn)行了十多年，企業(yè)和投資者認(rèn)可度較高，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的
壯大和發(fā)展，成交量和持倉(cāng)量處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)之中，而隨著成交量和持倉(cāng)量的擴(kuò)張，成交持倉(cāng)比卻沒有發(fā)生很大波動(dòng)。白銀期貨上市僅兩個(gè)多月，持倉(cāng)量相對(duì)穩(wěn)定，成交持倉(cāng)比與成交量成正比，這與銅期貨區(qū)別比較大，因此白銀期貨發(fā)展至成熟
