美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧激化 QE3成效遭質(zhì)疑 |
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第三輪量化寬松措施(QE3)自問世以來，一直爭論不斷。短短一周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)決策層內(nèi)部的分歧甚至有升級(jí)態(tài)勢。“鴿派”代表、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在周一的一場演講中表示，美聯(lián)儲(chǔ)明年將擴(kuò)大QE3的購債范圍，并在2014年底之前結(jié)束購債。兩天后，另一位激進(jìn)“鴿派”代表、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯再次為QE3助陣。他警告稱，在經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，如果不繼續(xù)行動(dòng)，就會(huì)像上世紀(jì)90年代的日本那樣迎來“失去的十年”。有美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士甚至拋出，下一步可能會(huì)直接購買美國國債，年底前推出QE3.5的預(yù)測。相比之下，“鷹派”人物里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克爾則堅(jiān)持認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣刺激政策可能會(huì)導(dǎo)致通脹率大幅上升，并給美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)度造成打擊。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長普羅索也表示，QE3將無法帶動(dòng)就業(yè)增長，甚至有可能損害聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。 面對(duì)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部針鋒相對(duì)的局面，中國銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員張穎在與本報(bào)記者連線中表示，長期以來，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部兩大勢力可謂勢均力敵，不過以QE3為標(biāo)志，“鴿派”勢力在近期占據(jù)了上風(fēng)。但如果從其主要影響分析，“鷹派”官員的擔(dān)憂不無道理。由于與前兩輪QE相比，國內(nèi)和國際環(huán)境都產(chǎn)生了巨大的變化，因而其產(chǎn)生的影響在某些方面可能有所不同�？傮w而言，QE3的推出對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長刺激有限，對(duì)新興市場的影響反而會(huì)小于前兩輪。 美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布，維持低利率到2015年中期，同時(shí)推出開放式QE3購買MBS的計(jì)劃，每個(gè)月額外購買400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，直至勞動(dòng)力市場出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善，沒有明確QE3的結(jié)束時(shí)間點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)目前的扭轉(zhuǎn)操作仍繼續(xù)推進(jìn)。觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，推出QE3的主要原因之一是就業(yè)數(shù)據(jù)仍然較差，而另一個(gè)原因則是所謂的“財(cái)政懸崖”問題。不過，雖然上述因素都頗為棘手，但有分析擔(dān)憂伴隨QE3的橫空出世，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前正面臨著兩大嚴(yán)重問題。 首先，在傳統(tǒng)貨幣政策理論中，低利率會(huì)帶來新增貸款的增加，流動(dòng)性的充裕會(huì)提升整個(gè)社會(huì)的總需求水平。前兩輪量化寬松之后，存款機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金在9月5日已達(dá)到1.4萬億美元。這對(duì)于總資產(chǎn)也就2.8萬億美元左右的美聯(lián)儲(chǔ)來說，幾乎一半的基礎(chǔ)貨幣都在央行。如同歐洲央行此前遭遇的尷尬局面一樣，美聯(lián)儲(chǔ)向市場瘋狂注入的流動(dòng)性最終還是未能有效地進(jìn)入商業(yè)銀行體系，未能變成商業(yè)貸款來刺激消費(fèi)和拉動(dòng)投資。這意味著美國已出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，傳統(tǒng)的貨幣政策完全失效。未來隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行資 |
