美聯(lián)儲內(nèi)部分歧激化 QE3成效遭質(zhì)疑

衰退導(dǎo)致新興市場的出口、外來直接投資和經(jīng)濟增長明顯放緩，例如今年中國經(jīng)濟增長目標為7.5%，印度經(jīng)濟增長更可能在6%以下，巴西則陷入衰退邊緣，第二季經(jīng)濟增長僅0.49%，顯示新興市場的吸引力大不如前，因而未必會吸引大量游資流入，繼而使QE3產(chǎn)生的過多流動性的溢出效應(yīng)可能較低，部分資金仍可能選擇留在美國，導(dǎo)致美元指數(shù)的跌幅及新興市場貨幣的被動升值幅度也較有限�！暗珡拈L遠看，美聯(lián)儲及歐、日、英等發(fā)達國家不負責任及無休止的量化寬松舉措，則會實際減輕這些國家外債的償債負擔，極大地破壞了全球?qū)Ξ斍耙悦涝獮橹鲗?dǎo)的國際貨幣體系的信心，國際貨幣體系改革的呼聲將會再度高漲�！睆埛f說。

　　與此同時，QE3對新興市場股市的提振作用可能也較小。之前的兩輪QE曾令亞洲資金泛濫，造成泡沫風險，但QE的藥力一次比一次弱，例如在QE1和QE2期間，香港恒生指數(shù)分別急升1倍與20%，顯示QE2威力遠遜于QE1。QE3每月購債400億美元的規(guī)模小于前兩輪QE分別為逾1000億美元和近900億美元的月平均購債規(guī)模，且由于歐債危機仍可能不時惡化而導(dǎo)致國際金融市場大幅振蕩，全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致企業(yè)盈利能力減弱，因而使QE3刺激新興市場股市上升的作用亦可能小于QE2。

　　無法回避的是，QE3將催生新興市場的通脹復(fù)燃，但升幅可能會小于前兩輪QE。由于美國的量化寬松政策向國際市場輸出大量的流動性，導(dǎo)致原油和大宗商品價格上漲，例如在前兩輪QE中，原油價格上漲了36%；QE2前后，路透社商品價格指數(shù)的升幅高達42%，因而造成新興市場較高的通脹。QE3雖然會再度造成原油和大宗商品價格上漲，令新興市場再度面臨輸入性通脹的壓力，但由于新興市場國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長已明顯放緩，有關(guān)產(chǎn)品的需求有所減弱，未來歐債危機和美國“財政懸崖”導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長的前景仍不明朗，加上部分新興市場如中國也不會再推出4萬億元的刺激經(jīng)濟計劃，因此，估計QE3對新興市場國家和地區(qū)造成的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力估計也會小于前兩輪QE。