至為負(fù)，股市對(duì)通脹的對(duì)沖效果遠(yuǎn)低于黃金。而從1973~1980年的通脹周期中，美國的CPI上升了91%，幾乎翻倍，但股市并沒有跟上腳步，包括分紅在內(nèi)的回報(bào)也只有28%，黃金的同期回報(bào)卻高達(dá)728%。

　　拋空黃金須謹(jǐn)慎

　　以上黃金“衛(wèi)道士”的觀點(diǎn)并不表示黃金是“買入即獲暴利”的極端商品，它只是敲打著那些過分看空金價(jià)的人們，令他們?cè)谧隹拯S金時(shí)三思。此前，有投資者天真地表示，若跟蹤黃金ETF等機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作交易黃金，或許會(huì)有不錯(cuò)的收益。

　　不幸的是，從歷史上的交易記錄看，即便是機(jī)構(gòu)參與黃金交易，往往也有失手的時(shí)候。據(jù)楊易君介紹，從SPDR Gold Trust的運(yùn)作軌跡看，該ETF在今年4月26日后曾一度迎來大幅增倉黃金的過程，之后的超過160噸增倉均價(jià)都在1210美元/盎司附近的高位，增倉最低價(jià)也在1150美元。從2009年1月以來，該ETF單日減持黃金逾8噸的情況有8次，分別為2009年4月15、16日，2009年7月8、14、29日，2009年9月24日，2009年12月8日，以及今年的7月28日。

　　威爾鑫黃金的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，SPDR Gold Trust在2009年12月8日的單日大幅減持幾乎是上述8次減持中唯一一次在金價(jià)高點(diǎn)的減持，此前的大幅減持都在金價(jià)的階段性低點(diǎn)，甚至在某階段的最低價(jià)附近。因?yàn)辄S金ETF的操作一般是順勢(shì)而為，這就難免出現(xiàn)上述的高價(jià)買入、低價(jià)賣出的情形。

　　楊易君提醒：“對(duì)機(jī)構(gòu)的操作要保持理性，如黃金ETF在7月28日大幅減持的正確性還要由市場(chǎng)來檢驗(yàn)，不應(yīng)盲目跟隨拋空黃金�！�