在過去的五年中,國人經(jīng)歷的股市狂潮和房地產(chǎn)狂潮,歷時之短、漲幅之大,竊以為足可用“空前絕后”四個字來形容。那么,黃金是不是第三個正在眼前發(fā)生的狂潮呢？

　　先看一個“經(jīng)典”的邏輯:本輪國際金融危機暴露出了現(xiàn)存國際貨幣體系的深層次問題,即無錨貨幣美元在國際貨幣體系中“一家獨大”;由于信用貨幣（紙幣）“失信于民”,黃金的貨幣屬性將迅猛回歸;于是,黃金王者歸來,“神圣的光芒必將照耀大地”。

　　這個邏輯,概而括之,即“金融危機-紙幣危機-金價上漲”。

　　但我對這個邏輯卻不以為然,原因如下:

　　首先,本次國際金融危機所造成的恐慌情緒在2008年底和2009年初達(dá)到極致,但黃金當(dāng)時只是上摸到了1000美元/盎司。現(xiàn)在,金融市場正在恢復(fù)常態(tài),類似當(dāng)時的恐慌性買進(jìn)的因素已經(jīng)不再。

　　其次,現(xiàn)存的國際貨幣體系應(yīng)該進(jìn)行重組,但這種重組一定不是通過“信用貨幣重新和黃金掛鉤”來實現(xiàn)。我的看法是,這種重組一定還是通過主權(quán)貨幣的持續(xù)博弈來重新確定各自的權(quán)重組合。也許50年之后,人民幣會在國際貨幣體系中“一家獨大”也未可知。

　　第三,也是我最想強調(diào)的一點是,對投資者而言,應(yīng)該從人民幣匯率的角度來看待黃金價格,而不是從美元貶值的角度來看待黃金價格。因為在人民幣匯改的背景下,人民幣逐漸和美元脫鉤是大勢所趨,境內(nèi)投資者投資黃金開始面臨匯率風(fēng)險,容易形成價格錯覺。

　　比如,黃金的美元標(biāo)價上升了20%,但人民幣對美元也升值了20%,你的收益如何呢？一場貨幣幻象而已。