美聯(lián)儲主席伯南克
何必晚節(jié)不保
2006年，伯南克上任。那時，他給出一個承諾，要公開，要透明，要給美國一個新的美聯(lián)儲。
2013年，七年有余。在此期間，伯南克的確力排萬難，致力于美聯(lián)儲“透明化”，市場對此感恩戴德。然而，在伯南克卸任之前的最后半年，在縮減QE的問題上，他真是要晚節(jié)不保。
五六月份，剛放出縮減QE的計(jì)劃——沒有具體時間，沒有具體條件，只有一個模糊的概念。沒有人知道到底聯(lián)儲到底要怎么操作。
接下來，股市債市大跌，市場哀鴻遍野。伯南克不得不趕來救火，特別強(qiáng)調(diào)，別怕別怕，那只是個初步計(jì)劃，而且也不一定真的縮減，如果經(jīng)濟(jì)不夠好，沒準(zhǔn)繼續(xù)擴(kuò)張呢——這番太極拳，把原本就不清晰的信息，變得更加不清晰。
再后來，上個月的FOMC會議，干脆只字不提縮減計(jì)劃。投資者不得不扒著會后聲明，從字里行間尋找蛛絲馬跡。為了湊出來一些東西，分析師甚至重新學(xué)習(xí)語文，好弄懂“經(jīng)濟(jì)溫和增長”和“緩慢增長”有什么不同——這是回到了“伯南克之前的模糊時代”，而不是伯南克創(chuàng)造的“透明時代”！
現(xiàn)在，市場的想法千奇百怪，各不相同，有的認(rèn)為伯南克還沒想清楚，比如Blackstone Group的Byron Wien；有的認(rèn)為伯南克早想好了，9月即將叫停QE，比如Barclays and Strategas的Goldman Sachs；有的認(rèn)為12月才會開始縮減，比如Bank of America的Merrill Lynch……——追蹤過伯南克的人都知道，這正是他這些年最想避免的混亂。
所以，在市場紛紛指責(zé)伯南克“不守諾言”時，真正該問的是：為什么伯南克要晚節(jié)不保，自毀名聲？何必呢？
有一種可能是，伯南克在下一盤很大的棋，只是，沒有人意識到這一點(diǎn)。
伯南克棋局之預(yù)備知識
解析棋局之前，讓我們準(zhǔn)備一些基礎(chǔ)知識：
1.QE必須退出
QE是雙刃劍，能撬動投資消費(fèi)，也能引入若干風(fēng)險(xiǎn)。它扭曲了資產(chǎn)市場價(jià)格信號，造成部分投資錯配，長時間維系下去，將威脅到整個金融系統(tǒng)。因此，QE不可長久，早晚必要退出。
2。退出必須平穩(wěn)
在QE諸多風(fēng)險(xiǎn)中，最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是QE能否平穩(wěn)退出。如果退出進(jìn)程超出市場承受能力，可能造成股市債市崩盤，一發(fā)不可收，復(fù)蘇功虧一簣。
3。行為金融的規(guī)律
行為金融學(xué)是金融學(xué)與心理學(xué)的交叉學(xué)科，它將一系列心理學(xué)知識應(yīng)用于投資行為分析。其中，值得注意的一種規(guī)律是：人的意愿會影響其判斷，消息越有利，人們就越“感覺”它是真的；消息越有
