伯南克在下一盤(pán)很大的棋

害，人們?cè)健案杏X(jué)”它是假的。

　　因此，在政策對(duì)投資有利時(shí)，更清晰地政策解釋?zhuān)�可以放大這種好處；在政策對(duì)投資無(wú)益時(shí)，更模糊的表達(dá)，則可以為炮彈穿上糖衣，減少相應(yīng)的傷害。

　　4。平衡的力量

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)的基本思想是，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變好，就傾向于盡快削減QE；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差，就傾向于維持QE。因此，“好數(shù)據(jù)”與“削減QE”相伴相生，好數(shù)據(jù)有利于投資，削減QE不利于投資，構(gòu)成平衡；“壞數(shù)據(jù)”與“維持QE”同進(jìn)同退，壞數(shù)據(jù)不利于投資，維持QE有利于投資，構(gòu)成平衡。

　　5。當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)

　　在伯南克放出消息后，經(jīng)過(guò)短暫波動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)幾番澄清。一種新的波動(dòng)模式，已經(jīng)在股市與債市成熟起來(lái)：

　　如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變好，股市與債市會(huì)走強(qiáng)，但并不像之前那么強(qiáng)，這是因?yàn)�，好�?shù)據(jù)增加了削減QE的可能性；

　　如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差，股市依然微弱走強(qiáng)，債市會(huì)有波動(dòng)，但仍在可控范圍，這是因?yàn)椋瑝臄?shù)據(jù)增加了維持QE的可能。

　　伯南克棋局之平衡圈套

　　帶著這些基礎(chǔ)知識(shí)，讓我們?cè)倏匆槐椴�南克的“晚�?jié)不�！薄�—

　　首先，記住伯南克的任務(wù)：無(wú)論早晚，QE是必須退出的，退出過(guò)程越平穩(wěn)越好。伯南克的任務(wù)，就是想盡辦法讓市場(chǎng)更平穩(wěn)。

　　接下來(lái)，看伯南克用的工具。

　　第一步，伯南克提前幾個(gè)月甚至一年，開(kāi)始模糊地傳達(dá)削減QE的計(jì)劃。注意，“模糊”與“計(jì)劃”是關(guān)鍵詞。“模糊”，則可以減弱消息對(duì)市場(chǎng)的沖擊，讓市場(chǎng)用疑惑代替過(guò)多的沮喪；“計(jì)劃”，則可以給市場(chǎng)充分的準(zhǔn)備時(shí)間，把一次性的大沖擊，分解到相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)段里。

　　第二步，結(jié)合市場(chǎng)反應(yīng)，伯南克強(qiáng)調(diào)了“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”與“QE政策”相輔相成，構(gòu)建了一套平衡體系�！昂脭�(shù)據(jù)”搭配“縮減QE”，“壞數(shù)據(jù)”搭配“維持QE”，數(shù)據(jù)與政策形成兩股力量，對(duì)投資的影響相互沖銷(xiāo)，從而形成天然的平衡機(jī)制。

　　第三步，市場(chǎng)對(duì)政策的推測(cè)，與伯南克目前的想法，其實(shí)是完全吻合的。市場(chǎng)也無(wú)法判斷何時(shí)削減QE，只能看數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)同樣無(wú)法判斷，也只能看數(shù)據(jù)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，之所以這種設(shè)計(jì)，是為了尋找一個(gè)時(shí)機(jī)，數(shù)據(jù)足夠得好，足以抵消削減QE的影響。而美聯(lián)儲(chǔ)也是這樣告訴市場(chǎng)的，市場(chǎng)只要按照這樣的思路去想，就會(huì)不由自主地陷入“平衡圈套”，想到削減QE，就會(huì)跟著想到好數(shù)據(jù)，市場(chǎng)會(huì)在自己的內(nèi)心深處，直接抵消掉政策沖擊。

　　第四步，一旦時(shí)機(jī)真正到來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)在數(shù)據(jù)向好時(shí)削減掉QE，這也正好與之前的聲明一致。那時(shí)候，伯南克可以告訴市場(chǎng)，他并沒(méi)有晚節(jié)不保，他不