法持續(xù)。截至09年底，黃金套�？傄�(guī)模在249噸，較年初下滑49%。

　　最后，央行在09年成為黃金凈買家。根據(jù)媒體的觀點(diǎn)，年度亮點(diǎn)為印度央行年中宣布自IMF購(gòu)買200噸黃金。事實(shí)上，該交易對(duì)黃金需求并無(wú)實(shí)質(zhì)影響，盡管此無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)情緒有著重要的影響。將焦點(diǎn)集中于數(shù)據(jù)，更重要的新聞是趨勢(shì)的改變，在09年第一季度凈賣出62噸后，此后連續(xù)3個(gè)季度央行均成為黃金凈買家。將數(shù)據(jù)放入更長(zhǎng)的時(shí)間段，趨勢(shì)的顯著改變將顯得表面化。09年央行總共凈賣出黃金44噸，而至2004年-08年這5年中，央行每年平均凈賣出黃金444噸。

　　需求方面，全球09年黃金可確認(rèn)需求較08年下滑11%，但若加上推算投資(包括一些并不明顯的投資流向和部分剩余誤差)，總體需求增長(zhǎng)11%。疲弱的金飾和工業(yè)需求被大幅上升的投資需求所抵消。但是和供應(yīng)數(shù)據(jù)一樣，年度需求數(shù)據(jù)也隱藏了諸多年內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)生的巨大變化。

　　盡管 金飾需求從全年來(lái)看較08年有可觀跌幅，多數(shù)原因在于第一季度數(shù)據(jù)異常疲弱，而隨后需求出現(xiàn)穩(wěn)固復(fù)蘇。第一季度和第二季度間需求大幅跳升85.8噸，自336.3噸升至422.2噸。第四季度需求進(jìn)一步升至500.4噸，較第一季度增長(zhǎng)188噸。因此很明顯，金飾需求的復(fù)蘇幫助金價(jià)自第一季度的修正走勢(shì)中逆轉(zhuǎn)，盡管全年金飾需求絕對(duì)值低于長(zhǎng)期均值。

　　此外，金飾、解除套保、循環(huán)用金和官方買賣這4個(gè)分類自09年第二季度以來(lái)對(duì)供求平衡產(chǎn)生顯著的正面效果。工業(yè)需求的復(fù)蘇也略有正面效果。

　　這將我們帶向供求平衡表的最后一個(gè)組成部分。投資流向受到來(lái)自媒體的最大關(guān)注，并經(jīng)常被視為推動(dòng)金價(jià)在09年上漲的原動(dòng)力。若我們將ETF相關(guān)需求、凈零售需求和其他不明顯的推算投資資金流向計(jì)入，我們發(fā)現(xiàn)年內(nèi)出現(xiàn)巨大的改變。第一季度投資需求異常強(qiáng)勁，而在金飾和工業(yè)需求疲弱及循環(huán)用金維持較高水平的背景下，這清楚表明投資需求在第一季度給予金價(jià)顯著支持。

　　然而，第二季度發(fā)生截然相反的情況。投資需求大幅減少，特別是ETF需求，無(wú)法維持第一季度的極高水平。而循環(huán)用金供應(yīng)量的削減給予第二季度金價(jià)強(qiáng)勁支持，金飾和工業(yè)用金需求也出現(xiàn)復(fù)蘇，央行成為黃金凈買家。投資需求在第四季度再次扮演推升金價(jià)的角色，盡管其他因素也作出推動(dòng)。

　　事實(shí)上，從這個(gè)分析中可以明顯感受到，09年支持金價(jià)的因素相當(dāng)廣泛。而且，諸多分類間的平衡效果在年內(nèi)的各個(gè)階段得到體現(xiàn)。而這樣的平衡效果無(wú)處不在。零售投資需求09年的大幅增長(zhǎng)被金飾需求下滑20%所抵消，使得全年需求總量基本與0