目前國際金價(jià)仍然運(yùn)行在上升通道中，在支撐其上漲的基本面發(fā)生變化前，輕言黃金牛市結(jié)束未免偏頗。

　　首先，基本面并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變�；仡檹�2008年底開始的新一輪上漲，美國第一輪量化寬松開啟了黃金暴漲的大門，金價(jià)順勢站穩(wěn)1000美元大關(guān)，隨后2010年8月的第二次量化寬松，把金價(jià)送上1400美元/盎司，2011年的美國債務(wù)上限問題和第三次量化寬松的預(yù)期讓黃金進(jìn)入瘋狂，險(xiǎn)些突破2000美元�；仡櫧饍r(jià)每次上漲的誘因就會發(fā)現(xiàn)，寬松貨幣政策是黃金牛市的基礎(chǔ)。因此，討論黃金牛市是否終結(jié)，首先要看寬松的貨幣政策有無改變。

　　美國方面，在前兩輪量化寬松過程中，美國經(jīng)濟(jì)都有較好表現(xiàn)。然而，一旦寬松政策結(jié)束，刺激經(jīng)濟(jì)的動力就趨弱。扭轉(zhuǎn)操作將在今年6月底結(jié)束，屆時(shí)美國經(jīng)濟(jì)有何表現(xiàn)尚難定論。但伯南克在近期講話中多次看淡美國經(jīng)濟(jì)，給市場對QE3的期待提供了溫床。在最近一次美聯(lián)儲議息會議中，他再度強(qiáng)調(diào)了維持超低利率到2014年，同時(shí)不排除QE3的可能性。因此，2012年美國仍然是貨幣寬松的一年，哪怕沒有QE3，也會有其他相應(yīng)政策來替代。

　　歐洲方面，今年已經(jīng)推出第二次量化寬松，英國央行也在討論進(jìn)一步寬松的可能性。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的不斷蔓延，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊，政府在削減開支的同時(shí)，也要為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而努力，此時(shí)收緊貨幣供應(yīng)無疑不是好選擇。新興市場方面，巴西央行、印度央行紛紛降低基準(zhǔn)利率來放流動性，中國也不斷降低存款準(zhǔn)備金，全球貨幣寬松局面毋庸置疑。黃金是天然的貨幣，當(dāng)各國政府不斷的稀釋法幣價(jià)值時(shí)，黃金的金融屬性就會顯現(xiàn)，這也就是此輪黃金牛市的基礎(chǔ)。目前，全球?qū)捤韶泿耪�策沒有任何改變，也沒有任何改變的勢頭，那么黃金牛市的基礎(chǔ)就不應(yīng)該有所動搖，現(xiàn)在言談黃金牛市終結(jié)為時(shí)尚早。

　　其次，從技術(shù)面看，黃金自2008年以來的上升趨勢線仍然沒有被跌破，目前金價(jià)圍繞著該位置展開了長時(shí)間爭奪。在基本交易理論中，市場會沿著趨勢的方向運(yùn)行，直到出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)信號，才意味著一輪趨勢的結(jié)束。本論黃金漲勢維持了4年，而本輪大牛市則維持了11年，任何大宗商品都很難擺脫10年上漲的宿命，但事實(shí)上黃金在2011年錄得50%以上的最高漲幅。市場有著它自身的運(yùn)行規(guī)律，我們雖然無法窺測全部，但要按照市場給我們的明確信號去交易，一定不能主觀地判斷市場走向。

　　再次，進(jìn)入2012年以后，世界政治局勢一直不穩(wěn)定，刺激著市場神經(jīng)。槍炮一響，黃金萬兩，作為避險(xiǎn)品種，一旦局勢無法控制，必然成為各路資金的