與原油市場(chǎng)的真正主力，“群眾”散戶及黃金、原油的需求商鎖定使用成本才是推動(dòng)金價(jià)與油價(jià)上行的主力。目前看多作多的“群眾”似乎暫時(shí)在本輪行情中處于上風(fēng)。但是，在零和游戲的市場(chǎng)中，“群眾”從來(lái)沒(méi)有最終成為過(guò)真正的贏家。當(dāng)前缺少“主心”的黃金市場(chǎng)顯得外強(qiáng)中干，這也是本輪黃金的上行顯得尤為跌宕起伏的原因。而白銀市場(chǎng)卻并不如此，對(duì)沖基金將去年7月以來(lái)形成的牛市運(yùn)作得非常流暢，但我們認(rèn)為已處于階段性末段。

　　為何會(huì)出現(xiàn)“群眾”主導(dǎo)階段性黃金牛市的這種情況呢？那是因?yàn)橥顿Y者過(guò)于強(qiáng)化了利比亞戰(zhàn)亂引發(fā)的北非地緣政治危機(jī)利好，而基金等機(jī)構(gòu)對(duì)此顯得比較理性。本周消息面進(jìn)一步說(shuō)明了這種判斷的合理性：周初非盟致力于調(diào)停利比亞戰(zhàn)亂，投資者看到了利比亞戰(zhàn)亂趨于緩和的可能，原油、黃金、白銀市場(chǎng)頓顯巨大拋壓，促使相應(yīng)價(jià)格大幅回落。但隨后消息面顯示非盟介入調(diào)停利比亞戰(zhàn)亂的行動(dòng)宣告失敗，利比亞烽煙再起，避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)再度介入黃金、白銀市場(chǎng)，促使金銀價(jià)格再創(chuàng)新高。原油市場(chǎng)由于周一、二在金融市場(chǎng)極具權(quán)威的高盛看空?qǐng)?bào)告而顯得回升動(dòng)能不足。故目前黃金市場(chǎng)的上行支撐很大程度依靠北非地緣政治危機(jī)一個(gè)概念點(diǎn)，且該概念點(diǎn)主要受“群眾”追捧，基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)同度并不非常高。一旦該支撐概念點(diǎn)破滅，金銀價(jià)格出現(xiàn)投機(jī)過(guò)度的修正會(huì)非常迅猛，白銀市場(chǎng)尤為如此，這是我們強(qiáng)調(diào)投資者不能追漲的原因。

　　當(dāng)然，我們也強(qiáng)調(diào)過(guò)，當(dāng)前全球貨幣濫發(fā)競(jìng)賽的大背景將形成資源及金銀市場(chǎng)的牛市支撐，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的長(zhǎng)期利好過(guò)程，不應(yīng)成為短期過(guò)度投機(jī)的理由。在本輪原油、金銀價(jià)格大幅上行的過(guò)程中，再看看對(duì)應(yīng)的商品金屬“矜持”表現(xiàn)，你就能明白其中含義。當(dāng)前的商品金屬不受利比亞戰(zhàn)亂影響，但受流動(dòng)性泛濫支撐，故商品金屬總體呈現(xiàn)循序漸進(jìn)的振蕩走強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，并未出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)的走強(qiáng)。

　　對(duì)于金銀市場(chǎng)的階段性后市，誠(chéng)如我們?cè)趯?zhuān)業(yè)報(bào)告中的分析一樣，可能還會(huì)振蕩走強(qiáng)，但已處于階段性牛市末段。關(guān)于階段性后市阻力，我們?cè)谥芤坏膱?bào)告中分析過(guò)，銀價(jià)注意43.13～45.13一帶的阻力，39.82～40.68阻力帶被突破后，有可能成為銀價(jià)見(jiàn)頂回蕩的期初支撐。而專(zhuān)業(yè)版中關(guān)于金價(jià)的阻力帶分析更為詳細(xì)，我們希望能夠捕捉到這個(gè)局部牛市過(guò)后的做空起點(diǎn)。

　　關(guān)于金銀的中長(zhǎng)線分析推導(dǎo)，我們認(rèn)為應(yīng)該忽略北非地緣政治因素對(duì)階段性市場(chǎng)的影響，而回到全球金融貨幣政策的主線上。盡管發(fā)展中國(guó)家對(duì)內(nèi)收緊貨幣抑制通脹，但并未放緩印鈔速度買(mǎi)進(jìn)