穩(wěn)定性，歐元前景更加令人不安，黃金顯然可以從中漁利。

　　中國和印度等新興大國雖然通脹水平高企，但為了保增長輕易不會升息，為避免中小企業(yè)缺少資金，中國已經(jīng)在2月再降存款準(zhǔn)備金水平，即便如此20.5%的存準(zhǔn)水平與通常8%的國際水平相比依然非常扭曲，年內(nèi)再降一次兩次存準(zhǔn)已經(jīng)在預(yù)料之中。

　　2011年已經(jīng)有三家大型央行相繼啟動降息周期，分別為歐洲央行，澳洲聯(lián)儲和中國央行（中國央行主要是降存準(zhǔn)），其他各主要央行特別是美聯(lián)儲維持利率不變，不過鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟前景低迷和歐美債務(wù)危機持續(xù) ，無論是發(fā)達國家還是新興市場的行動，都符合近期全球貨幣政策立場“再寬松”的整體趨勢。

　　為追求理性、健康的發(fā)展，中國政府總理溫家寶在3月初的政府工作報告中把2012年的經(jīng)濟增速主動降至7.5%，這在外界看來對發(fā)達國家也有不良影響，在全球經(jīng)濟前景疲軟和減速的背景下，全球央行“放閘泄洪”的趨勢很可能在2012年得以持續(xù)。除了低利率之外，這是推升黃金的又一個契機。

　　筆者對2012年各主要經(jīng)濟體的貨幣政策有以下預(yù)判：

　　不管美國還是歐洲，超低利率政策還將延續(xù)，2012年內(nèi)沒有升息的可能。

　　為了解決歐債危機問題，歐洲央行在去年12月21日和今年2月29日通過兩輪三年期長期再融資貸款(LTRO)已經(jīng)給銀行業(yè)提供了超過1萬億歐元的流動性，但如果繼希臘之后又有什么國家要“倒”下去， 那么除了繼續(xù)釋放流動性之外也沒什么辦法；緩解債務(wù)危機（不管是歐洲還是美國）的主要方法依然是借新債還舊債的流動性解決方法，而不是嚴厲的財政緊縮政策（在民選國家這似乎行不通），只是在借新債時把債務(wù)利息盡可能壓低，就如美聯(lián)儲現(xiàn)在的“扭轉(zhuǎn)操作”。

　　由于1月份的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯，表面上看似乎QE3漸行漸遠，但近日又出了“沖銷版QE3”：有媒體報道說美聯(lián)儲官員們正在考慮一種新型的債券購買項目，在這個項目中美聯(lián)儲啟動印票機印新錢購買長期按揭貸款證券或美國國債，但同時在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來使之被凍結(jié)。也有人把這稱為“反向回購”。也就是說美聯(lián)儲本質(zhì)上凍結(jié)了這樣一筆用來購買長期債券的貨幣，并沒有讓其流入到整體經(jīng)濟中，這樣一來就能打消人們對通脹的擔(dān)憂情緒，同時也能起到推低長期債券利率的作用。不管怎么解讀，筆者認為美聯(lián)儲就是鐵定了要維持超低利率的長期化，不僅僅是到2014年年底，而是越長越好。

　　量化寬松在英國和日本也一樣執(zhí)行：英國已經(jīng)擴大QE水平至3250億英鎊；而日本目前的國債/GDP之