1400大關(guān)近在咫尺 黃金持續(xù)上漲底氣何在

黃金自2014年年初以來，便一改2013年的低迷走勢，一直震蕩向上，雖中間曲折反復(fù)，可每到緊要關(guān)頭，多方總是化險(xiǎn)為夷。上周又是在諸多因素作用下，多方再度發(fā)力，如今不知不覺每盎司1400美元大關(guān)已是近在咫尺。那么多方的底氣何來？

　　金價(jià)的走強(qiáng)第一個(gè)重要原因，是在前期重大利空因素釋放后金融屬性反應(yīng)過度后的修正，以及前期利空效應(yīng)的遞減乃至失效。2013年金價(jià)之所以幾乎全年都在下跌，最高跌幅達(dá)38%，技術(shù)上看是對黃金十年牛市的必要修復(fù)和調(diào)整，基本面因素的直接導(dǎo)火索是美聯(lián)儲削減量化寬松（QE）的預(yù)期。因?yàn)槊缆?lián)儲進(jìn)行的3次量化寬松，釋放了大量流動性，黃金自2009年至2012年的暴漲與此不無關(guān)系。那么當(dāng)量化寬松要退出時(shí)，市場理解為回收流動性必然導(dǎo)致金價(jià)大跌。但實(shí)際上，這種預(yù)期已經(jīng)被金價(jià)提前過度反映了，而雖然量化寬松不斷削減直至退出，但維持超低利率的寬松政策仍未變，市場的流動性也未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性變化，而金價(jià)提前對利空反應(yīng)過度，因而利空兌現(xiàn)之日，必然是大底來臨之時(shí)。

　　從今年的情況看，美聯(lián)儲已連續(xù)兩次宣布削減QE，但金價(jià)對此已是從容面對，因?yàn)榻饍r(jià)對所謂削減，早已習(xí)以為常，削減QE對金價(jià)失去了威懾力。從這個(gè)思路來看，本周美聯(lián)儲議息會議，還是不會太對金價(jià)的強(qiáng)勢造成實(shí)質(zhì)性沖擊。因?yàn)?月非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯好于今年1月份和去年12月份，在前兩月較差非農(nóng)數(shù)據(jù)情況下，美聯(lián)儲都仍按既定方針辦，削減量化寬松不動搖，那么2月非農(nóng)數(shù)據(jù)亮麗，更使得3月議息會議繼續(xù)削減QE毫無懸念。但同時(shí)，美聯(lián)儲加快退出量化寬松的可能性也不大，因?yàn)榉寝r(nóng)數(shù)據(jù)雖改善，但總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，通脹率仍低，無論是美聯(lián)儲女掌門耶倫還是近期幾位美聯(lián)儲官員的講話，都釋放出一定鴿派信息。在保持削減量化寬松既定步伐的情況下，可能修改前瞻指引，對加息門檻重新界定也帶有一定偏寬松基調(diào)。如果是這樣的一個(gè)3月議息會議能給金價(jià)帶來多大打擊呢？顯然不會，即使有沖擊，也會很有限。

　　金價(jià)走強(qiáng)的另一個(gè)重要原因，是保值功能和避險(xiǎn)功能再度被挖掘。當(dāng)金價(jià)跌至成本附近時(shí)，會受到以中國大媽為代表的黃金忠實(shí)粉絲的追捧，因?yàn)楫?dāng)金融屬性利空烏云散去后，自然屬性與價(jià)值重新得到重視便很自然。自然屬性最根本的體現(xiàn)就是保值屬性。當(dāng)然自然屬性會形成一個(gè)價(jià)值底線，但價(jià)值要重新騰飛，就需要避險(xiǎn)屬性等催花劑的刺激。而烏克蘭發(fā)生危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，新興市場貨幣再遭劫難，大宗商品再度走熊，這些都為避險(xiǎn)功能的重新被挖掘提供了最新的注腳。這