2014年黃金市場(chǎng)四問(wèn)：走勢(shì)有多懸 反彈“有木有”

業(yè)服務(wù)公司GFMS預(yù)計(jì)的數(shù)字顯示：未來(lái)黃金供需呈下行趨勢(shì)，供需從2012年的4501噸下滑至2015年4054噸，供應(yīng)減少主要是舊金廢料，從1645噸降至1027噸。隨著金價(jià)接近采礦成本，新開采的黃金供應(yīng)也可能減少。需求減少體現(xiàn)在官方購(gòu)金和投資需求減緩，官方凈買入自533噸下滑至300噸；黃金投資自1625噸下滑至803噸。從2011-2012年，央行從大賣家轉(zhuǎn)為買家，每年的購(gòu)金量平均為500噸。但是2013年前九個(gè)月，央行需求逐季降低，之前為買家的俄羅斯央行曾在9月少量出售黃金。到2014年，新興市場(chǎng)的一些央行甚至可能會(huì)被迫賣出黃金以提振本國(guó)貨幣。珠寶需求自2009年金價(jià)高企以來(lái)一直在減弱，年度均值僅為1927噸，較2003年至2008年減少22%。供需因素可能是2014年黃金市場(chǎng)穩(wěn)定的誘因。

　　反彈“有木有”？

　　2014年，黃金要出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，可能需要四重因素：一是過(guò)度賣空后的反轉(zhuǎn)，有利于逆向投資者選擇。歷史上，黃金在1981年創(chuàng)下最大年度跌幅32.6%后的第二年上漲了14.9%。二是歐美股市大幅上漲后的修正，帶來(lái)資金流向的改變。三是市場(chǎng)上對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)削減量化政策規(guī)模等部分不確定因素的消除，此前的過(guò)度反應(yīng)有望修正，黃金走勢(shì)有望靠穩(wěn)。四是黃金在資產(chǎn)組合中的價(jià)值有望重估，由于與股票、證券形成了負(fù)相關(guān)性，黃金有望在投資市場(chǎng)重獲新生。

　　徐明認(rèn)為，2014年黃金整體走勢(shì)雖然面臨壓力，但深度下行的可能極小，全年低位盤整，小幅反彈的格局更有可能。下檔1050-1100美元/盎司支撐穩(wěn)固；而上行1350-1400美元/盎司存在較大壓力。在此情況下，中國(guó)大媽還要買黃金，可以變變策略，即采用倫敦金、期貨金、期權(quán)金、延期交割的黃金T+D更符合投資邏輯。相比之下，實(shí)物金條的投資成本更高，屢買屢套的投資人可能需要更慎重地考慮。