隨著2001年美國網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅以及“9·11”事件的發(fā)生,美聯(lián)儲(chǔ)開始執(zhí)行寬松貨幣政策,重新引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)心,人們開始重新尋找新的貨幣避險(xiǎn)保值,黃金開始了一波輝煌的牛市行情。黃金價(jià)格自2001年觸底反彈,并從2003年起進(jìn)入上漲通道,在2005年最高上漲至每盎司500美元,但漲幅不及石油等大宗商品。

　　2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)的救市政策加劇了市場(chǎng)對(duì)美元貶值的預(yù)期,黃金的避險(xiǎn)功能終于開始顯現(xiàn)。2008年,在大宗商品、股票、債券的指數(shù)下跌超過40%的同時(shí),黃金價(jià)格卻有6%的增長,“它的表現(xiàn)更像貨幣,而不像普通的大宗商品。它與其他大宗商品關(guān)聯(lián)度非常低,這是罕見的現(xiàn)象�！盬GC投資研究及推廣部董事經(jīng)理Marcus Grubb指出。

　　國際金價(jià)就此一路狂漲,2009年更如瘋牛一般連續(xù)闖過了每盎司1000美元、1100美元、1200美元盎司整數(shù)大關(guān)。從2001年到2009年的短短八年時(shí)間,黃金上漲了4.5倍,折合年復(fù)合收益率大約20.7%,趕上了大宗商品、股票的表現(xiàn)。

　　不過,在2009年11月25日迪拜危機(jī)爆發(fā)后,金價(jià)沒有一如既往地上漲,而是有所下跌。此時(shí),美元和美元國債仍是最強(qiáng)的避險(xiǎn)品種。

　　不過,美元走強(qiáng)是否一定意味著金價(jià)下跌？

　　2月18日,美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)。美元瞬時(shí)走強(qiáng),美國國債收益曲線上漲,美元資產(chǎn)出現(xiàn)狂飆。然而,以黃金和原油為代表的商品價(jià)格并沒有因?yàn)槊涝鬂q而暴跌,反而也出人意料地上漲。

　　分析師認(rèn)為,影響黃金的因素復(fù)雜多變,當(dāng)投資者們因?yàn)橥ㄘ浥蛎�、政治�?dòng)亂、金融崩潰等原因感到恐懼時(shí),他們就會(huì)回歸這種閃閃發(fā)光的金屬�！叭绻袞|地緣政治因素進(jìn)一步惡化,完全有可能代替美元影響金價(jià)走勢(shì)�！�

　　中國社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為,黃金的未來風(fēng)險(xiǎn),與現(xiàn)有美元主導(dǎo)的國際貨幣體系的走向有很大關(guān)系。在一種超主權(quán)貨幣還沒有出現(xiàn)之前,投資者們?cè)诿鎸?duì)復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)背景下,黃金作為一種補(bǔ)充意義的貨幣,成為長期避險(xiǎn)的工具�！斑@個(gè)磨合階段至少需要三年。期間出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的可能性比較大,黃金后市還會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)�！�

　　事實(shí)上,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)黃金后市的分歧,亦恰恰對(duì)應(yīng)對(duì)了未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的兩種判斷。目前對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷,有兩種聲音,一是認(rèn)為未來世界經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)長的低增長時(shí)期,即U型甚至是L型,如此則黃金或?qū)⒂斜容^好的表現(xiàn)空間;另一種市場(chǎng)聲音則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是堅(jiān)實(shí)的,即V型反轉(zhuǎn)或者新一輪經(jīng)濟(jì)周期的重啟,則不需要黃金避險(xiǎn),黃金價(jià)格就會(huì)回落,這意味著現(xiàn)在黃金價(jià)格就可能存在泡沫。