QE延續(xù)：變卦？變通？

定相對于縮減而言是否更有利于當前美國經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇？

　　張磊：此次美聯(lián)儲維持QE規(guī)模不變，其實是淡化了QE規(guī)�？s減對于市場的沖擊，進一步穩(wěn)定了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐。整體來說，與市場普遍預(yù)期QE規(guī)�？s減的大環(huán)境相比，維持目前的QE規(guī)模對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇更加有利。

　　此前，伯南克曾經(jīng)給了市場較為“明確”的縮減QE規(guī)模的標準，但或許是近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，更多的可能是矯正市場預(yù)期的偏差，此次并未像市場預(yù)期的那樣開始縮減QE規(guī)模。但矯枉過正往往伴隨出現(xiàn)，上周五美聯(lián)儲官員的講話又重燃了縮減QE規(guī)模的市場預(yù)期。這就使得其不確定性大大增加。美聯(lián)儲縮減QE規(guī)�？芍^摸著石頭過河，留給我們的仍是一團團的迷霧。

　　李沐：此舉無疑暫時減少了政策方面的不確定性。反過來考慮，如果美聯(lián)儲真的像市場預(yù)期的那樣把850億美元QE規(guī)模削減100億美元左右，而且削減的不是住房抵押貸款證券的購買，實體經(jīng)濟可能會遭受的影響也不至于到引起恐慌的地步。

　　這也與貨幣政策的局限性有關(guān)。實體經(jīng)濟增長更多依靠的是商業(yè)融資和投資活動。當前的貨幣政策可以維持低利率的狀況，給了經(jīng)濟增長一些喘息的余地。

　　張有為：美聯(lián)儲此次做出未縮減QE規(guī)模的決定相對于縮減而言將更有利于當前美國經(jīng)濟進一步復(fù)蘇。自2008年金融危機以來，美聯(lián)儲一直采用的是量化寬松貨幣政策，從這幾年的成效看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇很大程度上得益于低利率的政策，比如說，我們看到美國樓市再度受寵以及美國企業(yè)優(yōu)良的財報。

　　伯南克繼續(xù)“鴿派”是否暗示著其寬松口吻還將延續(xù)？作為下屆美聯(lián)儲主席熱門人選的耶倫是否會接過寬松大旗？

　　張磊：目前看來，除非勞動力市場數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)和勞動參與數(shù)據(jù)進一步改善，否則寬松政策仍將持續(xù)。美聯(lián)儲更不愿縮減QE規(guī)模，其縮減QE規(guī)模的標準更加依賴于經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出的實質(zhì)性改善。

　　耶倫作為美聯(lián)儲著名的鴿派人物，無疑是最有希望接任伯南克的人選。通過耶倫推動貨幣政策朝更為積極的刺激政策方向發(fā)展等言行，我們認為其接過寬松大旗的可能性非常之大。

　　李沐：根據(jù)FOMC宣布的會議紀要來看，在通貨膨脹穩(wěn)定、就業(yè)市場明顯復(fù)蘇之前，美聯(lián)儲會繼續(xù)寬松的政策。耶倫在這次會議投票中對延續(xù)寬松政策投了贊成票，也就是說她在當前的態(tài)度不能算激進�？梢灶A(yù)期的是，美聯(lián)儲在未來還是會縮減QE規(guī)模的，只不過這個時機并不確定。之前耶倫也曾經(jīng)發(fā)言指出，美聯(lián)儲應(yīng)該為在未來某個時候縮減QE規(guī)模做好準備，跟公眾充分做好溝通。她也