程度會(huì)有所不同，最開始也許是工程設(shè)備、道路機(jī)械、水泥、建筑用材，然后是煤炭、電力、鐵礦石、合金等，再繼之以下游產(chǎn)品以及日用消費(fèi)品。價(jià)格上升反過(guò)來(lái)又增強(qiáng)了企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期，投資與產(chǎn)出規(guī)模會(huì)呈現(xiàn)出繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。如此循環(huán)便會(huì)出現(xiàn)所謂的通貨膨脹。

　　明顯的是，通貨膨脹是不正常的現(xiàn)象，是需求急劇增加、正常的經(jīng)濟(jì)循環(huán)被打破之后的結(jié)果。因需求增加而來(lái)的價(jià)格上升一方面向企業(yè)發(fā)出了擴(kuò)大生產(chǎn)的邀請(qǐng)函；另一方面，由于價(jià)格缺乏持續(xù)上升的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，因此，規(guī)模擴(kuò)大的生產(chǎn)往往來(lái)不及分享高額利潤(rùn)就遭遇市場(chǎng)需求難以為繼的瓶頸而一命嗚呼，留下一堆爛攤子。而且，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，這種臨時(shí)應(yīng)急性的需求劇增的不平衡會(huì)受制于財(cái)政預(yù)算而歸于平靜。

　　一般而言，為了平衡4萬(wàn)億規(guī)模的投資，我們必須采取如下舉措：1、開辟新稅源，增加新稅種與加大稅收征管力度，以期擴(kuò)大稅收總量，從而彌補(bǔ)前期的超額支出；2、勒緊褲帶，減少支出；3、合并使用上述兩種手段，即開源與節(jié)流搭配使用；或者4、開動(dòng)印鈔機(jī)，增發(fā)貨幣。

　　上述4項(xiàng)舉措中，無(wú)論增加稅收，還是勒緊褲帶，都會(huì)減少未來(lái)的支出規(guī)模。即先前的擴(kuò)大投資不過(guò)是提前預(yù)支了未來(lái)的投資；先前的擴(kuò)大消費(fèi)不過(guò)是提前消費(fèi)了未來(lái)的消費(fèi)。本質(zhì)上，如果其他條件不變，那不過(guò)是朝三暮四的事。最重要的是，由此而來(lái)的價(jià)格波動(dòng)向市場(chǎng)發(fā)出了錯(cuò)誤信號(hào)，招致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不同尋常地起伏波動(dòng)。而增發(fā)貨幣表面上不影響未來(lái)的需求，但如果沒有后續(xù)的增發(fā)貨幣維系，高漲的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張最終會(huì)低迷回落，使經(jīng)濟(jì)陷入低谷。如果繼續(xù)增發(fā)貨幣，無(wú)疑讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)體陷入萬(wàn)劫不復(fù)的惡性通脹的境地。

　　在通脹初期，不太顯眼的價(jià)格上升對(duì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生明顯的消極影響。早期敏感于價(jià)格上升的企業(yè)興許會(huì)受惠于價(jià)格上漲與需求擴(kuò)大，其利潤(rùn)會(huì)水漲船高。這也是一些人認(rèn)為輕微通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)無(wú)害以及通脹早期股市會(huì)受惠于通脹的主要理由。但是，始于大規(guī)模投資與寬松信貸的通脹并不會(huì)逗留在狹窄的領(lǐng)域，一定會(huì)以波浪的形式四處蔓延。因此，時(shí)段性、局部性過(guò)熱一定會(huì)演變成持續(xù)性、全局性的過(guò)熱。到頭來(lái)，企業(yè)供給大幅增加，但需求增勢(shì)難以為繼，以致投資利潤(rùn)大幅下降，有些企業(yè)甚至要破產(chǎn)倒閉。因此，從周期角度而言，一旦通脹露出苗頭，后續(xù)的更高的通脹就會(huì)向我們走來(lái)。

　　受困于通脹，價(jià)格信號(hào)紊亂，企業(yè)進(jìn)退失據(jù)，效益大幅下降，呆賬壞賬激增，銀行資產(chǎn)質(zhì)量快速下降，這不僅制約了股市的活躍度，也從根本上扼殺了市場(chǎng)預(yù)期。為了遏制