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通脹殺傷力不容低估
發(fā)布日期:10-08-25 08:40:31 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:證券時(shí)報(bào) 作者:
程度會(huì)有所不同,最開始也許是工程設(shè)備、道路機(jī)械、水泥、建筑用材,然后是煤炭、電力、鐵礦石、合金等,再繼之以下游產(chǎn)品以及日用消費(fèi)品。價(jià)格上升反過(guò)來(lái)又增強(qiáng)了企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期,投資與產(chǎn)出規(guī)模會(huì)呈現(xiàn)出繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。如此循環(huán)便會(huì)出現(xiàn)所謂的通貨膨脹。

  明顯的是,通貨膨脹是不正常的現(xiàn)象,是需求急劇增加、正常的經(jīng)濟(jì)循環(huán)被打破之后的結(jié)果。因需求增加而來(lái)的價(jià)格上升一方面向企業(yè)發(fā)出了擴(kuò)大生產(chǎn)的邀請(qǐng)函;另一方面,由于價(jià)格缺乏持續(xù)上升的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),因此,規(guī)模擴(kuò)大的生產(chǎn)往往來(lái)不及分享高額利潤(rùn)就遭遇市場(chǎng)需求難以為繼的瓶頸而一命嗚呼,留下一堆爛攤子。而且,在不遠(yuǎn)的將來(lái),這種臨時(shí)應(yīng)急性的需求劇增的不平衡會(huì)受制于財(cái)政預(yù)算而歸于平靜。

  一般而言,為了平衡4萬(wàn)億規(guī)模的投資,我們必須采取如下舉措:1、開辟新稅源,增加新稅種與加大稅收征管力度,以期擴(kuò)大稅收總量,從而彌補(bǔ)前期的超額支出;2、勒緊褲帶,減少支出;3、合并使用上述兩種手段,即開源與節(jié)流搭配使用;或者4、開動(dòng)印鈔機(jī),增發(fā)貨幣。

  上述4項(xiàng)舉措中,無(wú)論增加稅收,還是勒緊褲帶,都會(huì)減少未來(lái)的支出規(guī)模。即先前的擴(kuò)大投資不過(guò)是提前預(yù)支了未來(lái)的投資;先前的擴(kuò)大消費(fèi)不過(guò)是提前消費(fèi)了未來(lái)的消費(fèi)。本質(zhì)上,如果其他條件不變,那不過(guò)是朝三暮四的事。最重要的是,由此而來(lái)的價(jià)格波動(dòng)向市場(chǎng)發(fā)出了錯(cuò)誤信號(hào),招致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不同尋常地起伏波動(dòng)。而增發(fā)貨幣表面上不影響未來(lái)的需求,但如果沒有后續(xù)的增發(fā)貨幣維系,高漲的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張最終會(huì)低迷回落,使經(jīng)濟(jì)陷入低谷。如果繼續(xù)增發(fā)貨幣,無(wú)疑讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)體陷入萬(wàn)劫不復(fù)的惡性通脹的境地。

  在通脹初期,不太顯眼的價(jià)格上升對(duì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生明顯的消極影響。早期敏感于價(jià)格上升的企業(yè)興許會(huì)受惠于價(jià)格上漲與需求擴(kuò)大,其利潤(rùn)會(huì)水漲船高。這也是一些人認(rèn)為輕微通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)無(wú)害以及通脹早期股市會(huì)受惠于通脹的主要理由。但是,始于大規(guī)模投資與寬松信貸的通脹并不會(huì)逗留在狹窄的領(lǐng)域,一定會(huì)以波浪的形式四處蔓延。因此,時(shí)段性、局部性過(guò)熱一定會(huì)演變成持續(xù)性、全局性的過(guò)熱。到頭來(lái),企業(yè)供給大幅增加,但需求增勢(shì)難以為繼,以致投資利潤(rùn)大幅下降,有些企業(yè)甚至要破產(chǎn)倒閉。因此,從周期角度而言,一旦通脹露出苗頭,后續(xù)的更高的通脹就會(huì)向我們走來(lái)。

  受困于通脹,價(jià)格信號(hào)紊亂,企業(yè)進(jìn)退失據(jù),效益大幅下降,呆賬壞賬激增,銀行資產(chǎn)質(zhì)量快速下降,這不僅制約了股市的活躍度,也從根本上扼殺了市場(chǎng)預(yù)期。為了遏制

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