表示，黃金生產(chǎn)涉及勘探、開(kāi)采、冶煉和精煉四個(gè)流程，但紫金已形成“從尋金礦到中間加工再到制成標(biāo)準(zhǔn)金”的全流程產(chǎn)業(yè)鏈，這也有利于降低生產(chǎn)成本。 

　　目前，國(guó)內(nèi)從事黃金生產(chǎn)的大型企業(yè)主要有三家，山東黃金、中金黃金（600489.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）。目前，它們的股價(jià)已經(jīng)很高，但如果黃金牛市真如張智勇所說(shuō)有長(zhǎng)期基礎(chǔ)，這三家黃金公司誰(shuí)最值得投資呢? 　　EVA評(píng)估： 

　　紫金最大，中金最小 

　　作為一項(xiàng)評(píng)估公司價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)而衡量公司管理能力的指標(biāo)，EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）能夠鼓勵(lì)管理者為股東創(chuàng)造價(jià)值。 

　　《投資者報(bào)》以2008下半年至2009上半年為區(qū)間，計(jì)算A股上市公司的EVA（經(jīng)濟(jì)增加值），并以此獨(dú)家首次推出2009年最佳管理公司排名。結(jié)果顯示，紫金礦業(yè)排名最前，以23.4億元的EVA值排在第18名，山東黃金排名較后，以6.1億元的EVA值排在第76名，而中金黃金以1.5億元的EVA值排在第238名。 

　　值得注意的是，與2008年度的經(jīng)濟(jì)增加值排名相比，三家金企的名次變化也表現(xiàn)出較大差別。紫金礦業(yè)2008年排名第16位，今年只下降了兩個(gè)名次；山東黃金2008年排名112位，今年還上升了36個(gè)名次；中金黃金2008年排名174位，今年下降了64名。 

　　排名的背后主要是三家金企的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不同，以及公司的總投入資本不同。從去年下半年到今年上半年，紫金礦業(yè)的43.1億元，山東黃金和中金黃金的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9.3億元、7億元。 

　　EVA既考慮公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也考慮公司的資本成本，包括債權(quán)資本成本和股權(quán)資本成本。三家金企的總投入資本各有差異，紫金為205.9億元，山東黃金和中金黃金分別是37.3億元和62.1億元，由于三家企業(yè)的加權(quán)資本成本率差別不大，均在8.5％—9.5％之間，因此，三家公司的總投入資本成本就出現(xiàn)較大差別。紫金的經(jīng)濟(jì)增加值最大，中金黃金的經(jīng)濟(jì)增加值最小。 

　　總體來(lái)看，紫金礦業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力最強(qiáng)，到目前為止其保有黃金儲(chǔ)量最大，而且經(jīng)濟(jì)增加值最高，反映出公司管理能力較強(qiáng)；山東黃金無(wú)論黃金資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度還是礦金毛利都非常穩(wěn)健，但黃金資源儲(chǔ)量并不占優(yōu)勢(shì)；作為央企的中金黃金，由于生產(chǎn)成本高導(dǎo)致盈利能力較弱，但其母公司有雄厚的黃金資源，發(fā)展后勁較足。 

　　考慮到目前三家公司的市盈率，截至11月26日，紫金礦業(yè)約為40倍，山東黃金約為73倍，中金黃金則高達(dá)142倍，比較而言，紫金礦業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯。