美聯(lián)儲在議息公告中對擴大量化寬松的消極態(tài)度、歐元區(qū)復(fù)蘇已是強弩之末可能會轉(zhuǎn)變歐強美弱的短期相對態(tài)勢，而美元的階段性走強行情給風(fēng)險資產(chǎn)前景投下陰影。

　　美聯(lián)儲議息結(jié)果對市場產(chǎn)生的影響讓人嘆為觀止。一方面，低于預(yù)期的量化寬松措施把最近積累起來的樂觀情緒沖走了大半，另一方面，對經(jīng)濟的悲觀表態(tài)也讓市場的避險情緒趨于濃厚，兩方共同作用下，美元重新走強，債券和黃金作為避險產(chǎn)品上漲，股市和原油大跌。

　　市場對美聯(lián)儲刺激政策的加碼預(yù)期已經(jīng)發(fā)酵了相當(dāng)一段時間。上次議息以后，美國各項經(jīng)濟指標幾乎清一色地顯示出復(fù)蘇放緩，這使得市場猜測美聯(lián)儲是否會出手防止通縮預(yù)期的形成；而美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時，關(guān)于將增加貨幣刺激，購買MBS、機構(gòu)債等證券的言論也“吊”足了市場胃口。

　　近期美國債券市場和股票市場的反常走勢在很大程度上是這一市場預(yù)期的表現(xiàn)。在政策穩(wěn)定的前提下，債券收益率下降表明投資者對經(jīng)濟不看好，股票市場也因此而走下坡路。而最近這段時間，中長期國債收益率走低，但美股在攀升。之所以出現(xiàn)這種情況，除了上市公司業(yè)績好于預(yù)期外，主要是因為貨幣政策放松預(yù)期下，對美聯(lián)儲購買債券預(yù)期的增加壓低了收益率，風(fēng)險資產(chǎn)也受到追捧。

　　而11日美聯(lián)儲推出了類似“控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)”的貨幣政策方針與市場預(yù)期有一定差距。所謂控總量是指不會繼續(xù)擴大持有的證券資產(chǎn)數(shù)量，這樣也就不會擴大基礎(chǔ)貨幣數(shù)量；調(diào)結(jié)構(gòu)是指將到期機構(gòu)債和抵押貸款支持債券的資金投入到長期國債中去。對美元來說，沒有擴大貨幣刺激自然是個意外利好，美元應(yīng)聲上漲。

　　略有巧合的是，在美聯(lián)儲發(fā)布議息公告時，歐元區(qū)和英國也相繼傳來利空消息。歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比出現(xiàn)下降，這是低于預(yù)期的；希臘二季度經(jīng)濟出現(xiàn)大幅萎縮。英格蘭銀行則對未來三年內(nèi)英國的經(jīng)濟增速做出了下調(diào)，由年均增長率3%-4%下調(diào)到了3%。盡管歐元區(qū)二巨頭德國和法國周五公布的二季度GDP數(shù)據(jù)都大大好于預(yù)期，但這可能更多的帶有“強弩之末”的意味。隨著美國經(jīng)濟減速對歐洲影響的逐漸顯現(xiàn)，歐元區(qū)核心國家的復(fù)蘇還能維持多長時間已被打了一個大問號。

　　從金融市場看，本周起希臘等“歐豬五國”CDS在7月從高點回落后重新進入上升通道，這一現(xiàn)象表明投資者在經(jīng)歷了從惶恐到平靜后，重新又開始擔(dān)心起某些歐元區(qū)國家的未來經(jīng)濟前景，那么這對歐元的未來將是具有趨勢性指引的。同時，CME歐元兌美元非商業(yè)空頭持倉占比已經(jīng)下降到低位，歐元的上行動能已