放”階段。這個定義有一個前提，即市場階段，此市場階段必須是我們高度肯定這僅僅是金市一個區(qū)間振蕩的局部市場運行階段，并非新一輪牛市前的預(yù)熱階段，我們認(rèn)為當(dāng)前市場正是這樣的階段。目前基本面并不支持黃金進(jìn)入新一輪牛市，我們近三個月基本皆秉持這樣的觀點。即金價的上行僅僅是一輪反彈，既然是反彈，當(dāng)作多能量極限釋放后，不是利空又是什么？即上周對沖基金作多能量的極限釋放其本質(zhì)是一種“錯誤交易”。投資者不要以為對沖基金就不會犯錯，對沖基金內(nèi)部也分三六九等，內(nèi)部也弱肉強(qiáng)食，我們很多時候分析對沖基金主要是分析基金合力，分析主力基金與非主力基金的交易行為，我們也會抓對沖基金錯誤后形成的高度肯定機(jī)會。故分析對沖基金交易行為是一項非常復(fù)雜的工作，即便同樣的交易行為，出現(xiàn)在不同的市場階段，后市的演變也可能完全不一樣。

　　我們認(rèn)為上周對沖基金作多能量的極限釋放，就是一個錯誤交易后形成的市場機(jī)會。上一次出現(xiàn)這樣的機(jī)會還要追溯到2009年。在2009年的不同市場階段還不止出現(xiàn)過一次“作多能量的極限釋放”，但階段性后市含義不一樣。2009年9月11日前的一周出現(xiàn)過“作多能量的極限釋放”，但隨后調(diào)整是短期的，因當(dāng)時一輪宏觀漲勢的孕育已經(jīng)成熟，我們當(dāng)時也應(yīng)該是這樣分析的。2009年5月29日前一周多也出現(xiàn)過“作多能量的極限釋放”，但由于當(dāng)時市場處于消費淡季，尚未做好一輪宏觀上行準(zhǔn)備，故此后金價直接見頂調(diào)整的時間較長。08年7月4日前一周也是一樣，作多能量極限釋放，盡管隨后金價再創(chuàng)了新高，但之后的調(diào)整卻非�？植�。有一定基礎(chǔ)的投資者可以自行回顧研究09年這三周對沖基金的運作。

　　可見，基于對沖基金交易行為的分析，我們認(rèn)為對沖基金在上周作多能量極限釋放以后，繼續(xù)追漲將面臨極大風(fēng)險。但基于美元存在階段性再創(chuàng)新低可能，基于風(fēng)險市場強(qiáng)勢存在反復(fù)可能，金價的強(qiáng)勢也存在反復(fù)可能，即即便金價見頂，也應(yīng)該是常態(tài)見頂，不會在上周五調(diào)整之后形成尖頂直接反轉(zhuǎn)下跌。上述分析基本源于2月6日早間報告，從截至周五的市場運行來看，與分析基本吻合，只是市場波動似乎比我們預(yù)期的常態(tài)更加常態(tài)�？傮w而言，階段性市場調(diào)整的可能遠(yuǎn)大于中繼整理后繼續(xù)上行的可能。即便還有階段性漲勢的翹尾，幅度也可能相對有限。