標(biāo)桿而不斷作多，歷經(jīng)隨后的20％跌幅后，無疑只有爆倉命運(yùn)。隨后金價(jià)迎來一輪局部反彈，SPDR繼續(xù)順勢(shì)增倉至387.74噸。

　　從上述時(shí)段可以看出，SPDR在此時(shí)段的交易完全基于長線戰(zhàn)略考慮，沒有絲毫在短線，甚至在波段上牟取投資溢價(jià)的行為。在此時(shí)段，保證金投資者以SPDR作為標(biāo)桿進(jìn)行交易，必將慘遭失敗。

　　再如2008年3月至08年12月的金價(jià)K線圖及對(duì)應(yīng)的SPDR操作路線圖示：

再如2008年3月至08年12月的金價(jià)K線圖及對(duì)應(yīng)的SPDR操作路線圖示

　　這段時(shí)間與上一幅圖表分析的時(shí)間內(nèi)操作出現(xiàn)了一些變化，SPDR開始加強(qiáng)了波段操作，但戰(zhàn)略作多的思維沒有動(dòng)搖。

　　在08年3月19日金價(jià)見頂1032.55美元?dú)v史新高的當(dāng)日，SPDR的持倉也對(duì)應(yīng)上升至648.79噸的歷史高位。隨后伴隨金價(jià)至845.05美元的大幅調(diào)整，SPDR進(jìn)行了一定程度的波段減持。隨后金價(jià)在7月反彈至988.3美元高點(diǎn)時(shí)，SPDR再度增倉至創(chuàng)歷史新高705.9噸。這段時(shí)間，SPDR的持倉與金價(jià)的波動(dòng)出現(xiàn)了相對(duì)一致的變化。但如果我們進(jìn)一步梳理SPDR減倉和增倉的價(jià)位細(xì)節(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，這次調(diào)倉并未給SPDR帶來波段投資收益的溢價(jià)，因其稍早的減持與隨后的增持價(jià)位基本相當(dāng)。甚至這次波段調(diào)倉還將綜合持倉成本提高了一些，是一次相對(duì)失敗的波段操作。

　　7月中旬至08年9月10日期間，金價(jià)從988.3美元大幅下跌至736美元�；蛟S是緣于前波段的調(diào)倉并不成功，這次調(diào)倉有些猶豫，起初減持部分后，在750美元附近的階段性底部失誤減持不少。隨后雷曼兄弟的破產(chǎn)倒閉促使金價(jià)井噴至900美元上方，SPDR的回補(bǔ)顯得有些踏空的“恐慌”，連續(xù)大幅增倉。至10月10日金價(jià)反彈至930美元附近，其持倉再創(chuàng)歷史新高至770.64噸。這一次的調(diào)倉同樣沒有撈到多少好處，因在750美元附近的低位減持不少，而在稍早見頂988美元后調(diào)整的初期減持并不果斷。

　　通過前兩個(gè)波段操作來看，SPDR的波段操作并未帶來明顯的投資溢價(jià)，基本與市場(chǎng)的波動(dòng)打了個(gè)平手。正因?yàn)榍皟纱尾ǘ尾僮鞯牟怀晒�，使�?0月10日之后在金價(jià)從930～681.45美元新一輪大幅調(diào)整中，SPDR干脆不再盲動(dòng)。如果有保證金投資者看到10月10日SPDR在不斷增倉令持倉再創(chuàng)歷史新高，跟隨波段戰(zhàn)略看漲，隨后無疑會(huì)在金價(jià)的新一輪大幅下跌中死無全尸。在金價(jià)見頂930.45美元后的十幾個(gè)交易日，金價(jià)最大跌幅近30％，而SPDR的減倉僅約20噸。顯示，在前兩次波段調(diào)倉不成功的基礎(chǔ)上，它不愿再進(jìn)行波段折騰。

　　而在金價(jià)下破700美元后，基于參照SPDR的戰(zhàn)略思想考慮，投資者也不應(yīng)該盲目對(duì)金市