黑金強(qiáng)勢恐?jǐn)嘤?黃金漲勢難為繼

本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1323.55美元開盤，最高上試1345.3美元，最低下探1318.68美元，截至周五亞洲早盤時(shí)分報(bào)收1331.2美元，較上個(gè)交易周上漲7.57美元，漲幅0.57%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根窄幅震蕩，再創(chuàng)階段性反彈新高的小陽線。

　　本期金市分析將通過分析原油市場進(jìn)行關(guān)聯(lián)推導(dǎo)。上一次相對系統(tǒng)地分析原油價(jià)格，還需追述到2013年6月28日，在當(dāng)期文章《金價(jià)受操作打壓跡象明顯》中，通過分析對沖基金在原油市場中的資金流向分布表示：原油價(jià)格可能迎來一波沖擊120美元的中期漲勢，受操縱打壓后的黃金價(jià)格恐將對應(yīng)迎來一波強(qiáng)有力反彈。文章發(fā)布后，原油價(jià)格漲幅略過15%至112.24美元，較預(yù)期推斷的120美元有一定差距。對應(yīng)金價(jià)確實(shí)出現(xiàn)了長達(dá)兩個(gè)月，從1180.15至1433.5美元的大幅反彈。本期再對原油市場進(jìn)行分析，是由于對沖基金在原油市場中的資金流向與分布特征又出現(xiàn)敏感信號，恐將再對黃金市場形成一定關(guān)聯(lián)影響。

　　黃金與原油之間的關(guān)聯(lián)度在2008年以前最高，高度的正相關(guān)聯(lián)油價(jià)漲則金價(jià)漲，油價(jià)跌則金價(jià)跌。以至于很多投資者認(rèn)為油價(jià)與金價(jià)一直是這樣的高度正相關(guān)聯(lián)關(guān)系，并稱之為黑金和黃金的高度關(guān)聯(lián)。在那個(gè)階段的黃金市場分析中，我們對影響原油價(jià)格的分析也非常細(xì)致：分析全球能源供需格局、分析國際能源協(xié)會的原油產(chǎn)能導(dǎo)向，分析美國對原油市場的干預(yù)或?qū)�向，分析全球與美國每周的原油庫存，分析地緣政治因素對全球原油產(chǎn)能格局的影響等。

　　為何那幾年如此高度關(guān)注原油價(jià)格？因?yàn)楫?dāng)時(shí)全球處于系統(tǒng)性通脹態(tài)勢中，關(guān)注原油價(jià)格的波動，其本質(zhì)是關(guān)注通脹預(yù)期，通脹預(yù)期形成的風(fēng)險(xiǎn)偏好與厭惡又將進(jìn)一步傳導(dǎo)至黃金市場。故那幾年，金價(jià)與油價(jià)高度緊密關(guān)聯(lián)之間存在一條無形紐帶，就是通脹與通脹預(yù)期。

　　2008年由美國次貸引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)金融大格局發(fā)生了翻天覆地的變化，全球性通脹快速消失。即便隨后兩三年因全球釋放流動性刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出現(xiàn)不同區(qū)域與不同領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性通脹，但通脹已不再是全球性問題。歐美通脹下降之后未再明顯抬頭過，隨后伴隨歐債危機(jī)對全球的進(jìn)一步影響，歐美進(jìn)入低通脹，甚至通縮階段。黃金與原油之間的關(guān)聯(lián)度大幅下降，我們在分析金價(jià)過程中，也沒再象2008年前一樣地分析過油價(jià)。

　　當(dāng)然，我們并不是完全否認(rèn)油價(jià)與金價(jià)的關(guān)聯(lián)，也并不是完全不再關(guān)注油價(jià)可能對金價(jià)的影響，只是在我們認(rèn)為確定度很高的“特殊階段”，作些分析提醒。圖示對比觀察2011年金價(jià)見頂1920.8美元之后的油價(jià)可以發(fā)現(xiàn)，雖金