黑金強勢恐斷油 黃金漲勢難為繼

本周國際現(xiàn)貨金價以1323.55美元開盤，最高上試1345.3美元，最低下探1318.68美元，截至周五亞洲早盤時分報收1331.2美元，較上個交易周上漲7.57美元，漲幅0.57%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根窄幅震蕩，再創(chuàng)階段性反彈新高的小陽線。

　　本期金市分析將通過分析原油市場進行關聯(lián)推導。上一次相對系統(tǒng)地分析原油價格，還需追述到2013年6月28日，在當期文章《金價受操作打壓跡象明顯》中，通過分析對沖基金在原油市場中的資金流向分布表示：原油價格可能迎來一波沖擊120美元的中期漲勢，受操縱打壓后的黃金價格恐將對應迎來一波強有力反彈。文章發(fā)布后，原油價格漲幅略過15%至112.24美元，較預期推斷的120美元有一定差距。對應金價確實出現(xiàn)了長達兩個月，從1180.15至1433.5美元的大幅反彈。本期再對原油市場進行分析，是由于對沖基金在原油市場中的資金流向與分布特征又出現(xiàn)敏感信號，恐將再對黃金市場形成一定關聯(lián)影響。

　　黃金與原油之間的關聯(lián)度在2008年以前最高，高度的正相關聯(lián)油價漲則金價漲，油價跌則金價跌。以至于很多投資者認為油價與金價一直是這樣的高度正相關聯(lián)關系，并稱之為黑金和黃金的高度關聯(lián)。在那個階段的黃金市場分析中，我們對影響原油價格的分析也非常細致：分析全球能源供需格局、分析國際能源協(xié)會的原油產(chǎn)能導向，分析美國對原油市場的干預或導向，分析全球與美國每周的原油庫存，分析地緣政治因素對全球原油產(chǎn)能格局的影響等。

　　為何那幾年如此高度關注原油價格？因為當時全球處于系統(tǒng)性通脹態(tài)勢中，關注原油價格的波動，其本質是關注通脹預期，通脹預期形成的風險偏好與厭惡又將進一步傳導至黃金市場。故那幾年，金價與油價高度緊密關聯(lián)之間存在一條無形紐帶，就是通脹與通脹預期。

　　2008年由美國次貸引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟金融大格局發(fā)生了翻天覆地的變化，全球性通脹快速消失。即便隨后兩三年因全球釋放流動性刺激經(jīng)濟復蘇，出現(xiàn)不同區(qū)域與不同領域的結構性通脹，但通脹已不再是全球性問題。歐美通脹下降之后未再明顯抬頭過，隨后伴隨歐債危機對全球的進一步影響，歐美進入低通脹，甚至通縮階段。黃金與原油之間的關聯(lián)度大幅下降，我們在分析金價過程中，也沒再象2008年前一樣地分析過油價。

　　當然，我們并不是完全否認油價與金價的關聯(lián)，也并不是完全不再關注油價可能對金價的影響，只是在我們認為確定度很高的“特殊階段”，作些分析提醒。圖示對比觀察2011年金價見頂1920.8美元之后的油價可以發(fā)現(xiàn)，雖金