中國能否恢復(fù)黃金的光彩？

　　金價在今年初已呈上漲趨勢，在3月達到6個月新高。黃金從2013年12月1200美元/盎司以下的低位復(fù)蘇，可以說是得到了諸多因素的支持，黃金作為應(yīng)對新興市場動蕩、可能升級的烏克蘭局勢、不甚樂觀的中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及股市下行的避險工具而重新得到投資者的青睞。不過，對于今年黃金復(fù)蘇來說，最突出的一項因素是亞洲，尤其是中國的持續(xù)需求。

　　去年是黃金市場的一大轉(zhuǎn)折點，繼去年4月金價崩盤之后，長達12年的黃金大牛市也告終。隨之而來的是西方市場大幅減持黃金，這一點從黃金ETF大幅下挫以及COMEX期貨市場上的投機多頭頭寸倍減可見一斑。例如，支持世界上最大ETF，SPDR GoldTrust基金的黃金持有量去年大幅減少550噸。

　　SPDR Gold Trust基金的黃金持有量(GLD)

　　
來源：彭博通訊社

　　但是去年隨著金價不斷回調(diào)并探試新低，亞洲買家們進場則提供了急需的價格支持，幫助抵消了西方世界需求的急劇減少。更重要的是，去年亞洲實物黃金需求持續(xù)增長中，最大的需求增長來自中國。中國的集合黃金消費增長從附圖2所示的信息可直觀反映出來。附圖2顯示經(jīng)香港流入內(nèi)地的黃金凈出口量，香港是絕大多數(shù)進入內(nèi)地的實物黃金來源地。根據(jù)中國黃金協(xié)會今年早期發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國去年的黃金購買量攀升了41%，預(yù)計可達到1176噸的新高，這從2013年每月從香港進口大約92噸黃金的凈進口量也可以看出。去年黃金進口量使中國超過印度，成為世界上最大的黃金消費國。為滿足中國購金的熱潮，西方的黃金運輸量 (包括ETF黃金)隨之穩(wěn)步增加，這些黃金首先運往香港，其中的大部分黃金要通過瑞士提煉商提煉，將西方較重的金條轉(zhuǎn)換為遠(yuǎn)東市場受歡迎的純度為9999 的公斤條。

　　從香港至內(nèi)地的黃金凈出口量
來源：彭博通訊社，香港統(tǒng)計處

　　去年，路透社GFMS的Cameron Alexander曾在《公開市場》上發(fā)表過中國購金現(xiàn)象的文章。顯然，多年來經(jīng)濟的強勁增長帶來了中國消費者收入和可支配財富的增加，為刺激黃金(1300.09，8.03，0.62%)飾品和其他形式黃金的需求起到了重要作用。由于中國大陸投資機會有限，以及人們對中國人民銀行貨幣政策的擔(dān)憂，也是促使中國消費者購入黃金來作為保護財富的重要手段。

　　為進一步了解中國黃金市場的性質(zhì)及前景，我們特邀兩位知名分析師來分享他們的看法和觀點：法國興業(yè)銀行金屬行業(yè)研究部負(fù)責(zé)人Robin Bhar(RB)和瑞銀金屬行業(yè)分析師Joni Teves(JT)。

　　我們在市場對黃金的整體需求和價格走勢的背景下，該如何量化亞洲與中國需求的影響？