歐銀處亂不驚 金市依舊受寵

由于美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示僅有少數(shù)幾名委員認(rèn)為需要推出更多刺激措施，且多數(shù)更傾向于扭轉(zhuǎn)操作而非QE3，國際金價周四亞洲早盤承壓至1575美元下方。美聯(lián)儲公開市場委員會6月會議紀(jì)要顯示，僅有少數(shù)幾名FOMC委員認(rèn)為需要推出更多刺激政策，且對于進(jìn)一步購買國債的興趣匱乏。會議紀(jì)要稱，數(shù)位FOMC委員在6月會議上認(rèn)為，美聯(lián)儲可能有必要進(jìn)一步推出刺激政策。多位委員感到如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去動能下行風(fēng)險增加或通脹有在目標(biāo)水準(zhǔn)之下持續(xù)下跌的風(fēng)險，才需要更多寬松貨幣政策�？紤]到市場對美聯(lián)儲推出更多寬松政策的預(yù)期降溫，QE3可能性愈加渺�；�?qū)е曼S金后市再度承壓。

　　目前來看，除了美聯(lián)儲這邊風(fēng)平浪靜之外，其他各國央行再次將籌碼放在了通過超低利率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長上。但在上周歐洲央行決定將隔夜存款利率（歐洲央行因商業(yè)銀行在央行的存款而支付的利息）下調(diào)至零后，許多大行均已暫停了旗下歐洲貨幣市場基金的申購，而這一動向令人頗為擔(dān)憂，可能會帶來更多意想不到的后果。

　　歐銀下調(diào)上述存款利率的目的之一是試圖說服商業(yè)銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來放到銀行間市場發(fā)揮作用，但此舉迫使德國、法國和荷蘭的短期國債收益率出現(xiàn)負(fù)值，這就給貨幣市場基金帶來了麻煩。很多企業(yè)將多余的現(xiàn)金投資于貨幣市場基金，一種高流動性、有較高回報、在銀行存款之外更多元化的投資選擇。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月，歐洲AAA級貨幣市場基金規(guī)模達(dá)5220億歐元，較2007年6月的3020億歐元大幅增長。但現(xiàn)在，貨幣市場基金難以找到在扣除相關(guān)費用后還能向投資者兌現(xiàn)所承諾回報的安全資產(chǎn)。

　　暫停接受新的認(rèn)購應(yīng)有助于保護(hù)原有的投資者，防止收益率進(jìn)一步下降。但是關(guān)閉申購大門并非長久之計，資產(chǎn)到期需要進(jìn)行再投資。如果收益率持續(xù)為負(fù)，那么基金或許只能是減少收費或者不收費。以往收益率為負(fù)的情況多為暫時現(xiàn)象，且伴有恐慌性波動，例如在有關(guān)希臘可能退出歐元區(qū)的說法首次出現(xiàn)時。但此次的影響因素是歐洲央行的降息，而且市場也沒有立即出現(xiàn)任何恐慌，這表明收益率為負(fù)值可能將成為常態(tài)。

　　這同時也反映出市場對經(jīng)濟(jì)前景深感擔(dān)憂、投資者對安全投資越來越渴望。此時向來對于黃金青睞有加的歐洲人，想必可以進(jìn)行的選擇也會非常有限。如果上述存款利率進(jìn)一步下調(diào)為負(fù)值，則可能成為形勢進(jìn)一步惡化的信號。利率持續(xù)為零或為負(fù)可能使貨幣市場基金難以生存，但卻給金市帶去新的希望和生機。歐洲央行面臨深陷金融系統(tǒng)風(fēng)險之中，這也就可以解