多重因素壓制黃金弱勢運行 中期仍以下跌為主

受美國收緊貨幣政策和全球通縮風險上升打壓，金價后市仍將以下跌走勢為主。但是黃金年內(nèi)在1200美元/盎司處仍存在成本支撐。

　　上周，美聯(lián)儲議息會議決議及耶倫的講話明確了未來美國仍要執(zhí)行收緊的貨幣政策，預計國際金價將進入一波下跌趨勢。

　　美聯(lián)儲收縮貨幣政策意向更加明朗

　　近期，美聯(lián)儲主席耶倫表示，放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻，預計QE項目或在今年秋季結束，并可能在此6個月之后開始加息。美聯(lián)儲本次會議給出了較為明確的貨幣政策路線，使得貨幣收縮政策意向更加明朗。

　　從近期美國公布的宏觀數(shù)據(jù)來看，美國四季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值初值年化季率上升3.2%，仍處于年度高位；美國2月末季調(diào)核心CPI年率上升1.6%，與前值一致。美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預期，減弱了市場對美國經(jīng)濟的擔憂。此外，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模擴張，達到3.8萬億美元，巨量的資產(chǎn)負債規(guī)模令市場普遍擔心其未來存在的通脹風險。處于復蘇期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表急速擴張帶來的潛在風險都預示著美聯(lián)儲縮減量化寬松規(guī)模的貨幣政策不會改變。

　　全球經(jīng)濟疲弱推動黃金價格一路走低

　　目前，美國、歐洲和中國等國家的通貨膨脹率都下降到2008年以來的低點。全球低通脹水平無疑降低了貴金屬的保值需求，加上投資需求在經(jīng)濟疲弱的情況下也不斷降低，特別是中國經(jīng)濟表現(xiàn)較差，推動黃金價格進入連續(xù)的下降周期。在中國政府不斷調(diào)整經(jīng)濟增長結構和去產(chǎn)能的過程中，經(jīng)濟增速出現(xiàn)階梯式下降。中國經(jīng)濟經(jīng)歷了2004—2007年各季度GDP同比增速在9%—15%的高速增長后，導致國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩，在內(nèi)部資源約束條件下，經(jīng)濟在2008—2011年下降一個層次到8%左右，未來去產(chǎn)能調(diào)結構仍是經(jīng)濟改革的主基調(diào)，預計未來經(jīng)濟增速可能下調(diào)到6%—7%之間。

　　此外，黃金需求國印度也面臨經(jīng)濟增速放緩和通脹回落的形勢。隨著印度通脹水平的下降，黃金在印度作為抗擊通脹工具的作用也不斷降低。

　　黃金1200美元/盎司處存在成本支撐

　　黃金礦產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士也并不十分看好黃金市場前景。世界最大的黃金生產(chǎn)礦商——巴里克黃金公司公開表示計劃出售或關閉其27座礦山中的12座，或可能被迫減少產(chǎn)量。此外，澳洲金礦福克斯也宣布關閉其在西澳的全部金礦。越來越多的負面因素使黃金逐漸喪失了對投資者的吸引力，預計黃金市場由此可能進入“持續(xù)數(shù)年的熊市”。

　　巴克萊在報告中提出2013年其統(tǒng)計范圍內(nèi)(覆蓋全球35%的礦山產(chǎn)量)的平均現(xiàn)金成本在673美元/盎司左右，邊際現(xiàn)金成本(90%)為110