不論是從國際大環(huán)境、基本面還是技術(shù)面來說，支撐黃金牛市延續(xù)的根基已經(jīng)開始動搖。國際金價在過去10年的大幅上漲之后，面臨深幅回調(diào)，預計短期目標價位1600美金/盎司，未來2~3年的目標價位為1200美元/盎司。

　　一月份以來，受各種危機炒作以及投資需求拉動，國際金價再次走強，回到1700美元/盎司上方。但筆者認為，此輪黃金的上漲并不是黃金十年牛市的主旋律，而是階段性反彈。結(jié)合國際經(jīng)濟大環(huán)境和黃金的基本面，黃金牛市的根基已經(jīng)發(fā)生動搖，目前正是做空黃金的大好時機。

　　歐債危機促使美元走強

　　從歷史上看，國際資本流向?qū)γ涝�指�?shù)走勢起著至關(guān)重要的作用。布雷頓森林體系崩壞后的1973~1980年，商品的保值功能進一步體現(xiàn)，石油、黃金和其他基礎原材料價格飛漲，美元大量流出美國，進入拉美等原材料生產(chǎn)國；同時，新貨幣大量進入流通領(lǐng)域，美元的需求降低，美元在此期間大幅貶值。

　　1981~1985年期間，美國政府在經(jīng)濟上倡導減稅政策，直接刺激美國經(jīng)濟強勁增長，同時，美元利率在1981年達到了驚人的16%，吸引大量資本回流美國，并引發(fā)了著名的拉美債務危機，期間，美元指數(shù)飆升90%。在這一輪升值周期中，美國政府積聚了巨額的經(jīng)常帳與政府預算赤字。1985年，美國逼迫日元及其他貨幣兌美元升值，簽署了著名的《廣場協(xié)議》。而后，伴隨著美元貶值及利率下調(diào)，大量資本流出美國資本市場，并引發(fā)了1987年的股災。在《廣場協(xié)議》后的短短4年間，美元指數(shù)暴跌51%，并陷入長期低迷。

　　在1997~2001年期間，美國的財政赤字得到明顯改善，并在1998~2000實現(xiàn)了連續(xù)3年的財政盈余。更重要的是，美國本土正在經(jīng)歷信息技術(shù)革命，對國際資本的吸引力急劇增長，大量資本流入美國。美元指數(shù)在此期間升值35%。

　　2000年之后，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，以2011年的9·11事件為標志，美國實體經(jīng)濟陷入長期低迷，對國際資本的吸引力下降，資本流向了虛擬經(jīng)濟。2006年，美國次貸危機開始顯現(xiàn)，美元指數(shù)繼續(xù)下行。2007年開始，次貸危機席卷國際金融市場，并在2008年達到頂峰，美元作為傳統(tǒng)避險貨幣止跌回升。2008年金融危機后，歐盟國家的債務問題受到關(guān)注，2009年12月，國

　　際評級機構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)債務評級，歐債危機正式爆發(fā)。至此，美元指數(shù)由2002年開始的貶值周期宣告終結(jié)，美元指數(shù)步入震蕩。

　　那么，步入2012年后，美元指數(shù)將如何演繹，筆者認為國際資本回流美國，使美元走強的概率相當大，主要有以下幾點因素：

　　首先，美國經(jīng)濟領(lǐng)跑海外發(fā)達經(jīng)