QE縮減暫無時間表 金價后市或繼續(xù)走強(qiáng)

寬松貨幣政策將維持比預(yù)期更長的時間。因此接下來美元在四季度維持弱勢仍將是大概率事件。

文/中國工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部首席策略分析師 

非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期 金價上漲至一個月高位

自10月初以來，全球貴金屬價格整體維持震蕩上揚(yáng)走勢。雖然受美國政府暫時“停擺”影響，金價在10月15日當(dāng)天一度下挫至1250美元/盎司的近3個月低點(diǎn)，但近期隨著兩黨就債務(wù)上限問題達(dá)成協(xié)議以及9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布，資金再度涌入貴金屬市場避險。

圖1：金銀價格近期走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部

受美國政府“停擺”影響，萬眾矚目的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延遲至10月22日才公布。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，美國9月失業(yè)率意外按月續(xù)降0.1個百分點(diǎn)至7.2%，創(chuàng)2008年11月以來新低。但9月非農(nóng)就業(yè)新增職位僅14.8萬份，遠(yuǎn)少于市場預(yù)期增加的18萬份。從表面來看，數(shù)據(jù)的結(jié)果似乎是喜憂參半，但仔細(xì)解讀后我們會發(fā)現(xiàn)失業(yè)率的降低更多的可能是尋求工作意愿的人數(shù)降低所致，而14.8萬份非農(nóng)新增職位則意味著美國就業(yè)市場在未來仍將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而對于貴金屬市場來說，低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著超寬松利率環(huán)境的持續(xù)，“QE”縮減預(yù)期的降低無疑將對今年接下來黃金的表現(xiàn)提供一定的支撐。

ETF持續(xù)減倉 美國債收益率高位回落

回到資金層面，由于美國政府的“停擺”，CFTC已經(jīng)連續(xù)3周未能公布美國期貨市場的持倉狀況，因此我們無法了解對沖基金近期在貴金屬市場的動作情況。但從全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉情況來看，投資者持續(xù)拋售黃金資產(chǎn)的狀況似乎還在持續(xù)。截至10月21日收盤，該基金的實(shí)物黃金持有量累計為2802萬盎司，仍然在不斷創(chuàng)下今年以來的最低水平。

圖2：COMEX黃金期貨投機(jī)性資金持倉狀況

數(shù)據(jù)來源：CFTC，工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部

但近期美國長期國債收益率水平已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的下降趨勢，脫離了3%的兩年高點(diǎn)，目前已經(jīng)回落至2.6%附近的水平。一方面市場對于美國政府違約的擔(dān)憂已經(jīng)逐步降低，另一方面則說明資金對避險的需求仍然十分旺盛，這將從另一角度對金價未來走勢提供支撐。

“停擺”鬧劇收場 市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移

美國政府在經(jīng)歷了一段時間的“停擺”之后，當(dāng)?shù)貢r間10月16日，民主黨和共和黨的黨派領(lǐng)導(dǎo)人宣布，已經(jīng)達(dá)成了一個重新啟動政府運(yùn)作，并延長聯(lián)邦政府借款授權(quán)直到2014年2月份的協(xié)議。目前市場預(yù)計10月30日美國宣布退出QE的概率已經(jīng)下降至10%，預(yù)計至少推遲至明年一季度，寬松貨幣政策將維持比預(yù)期更長的時間。因