上周，鉑金價(jià)格下跌0.03%，而黃金價(jià)格下跌2.9%，鉑金價(jià)格自去年9月以來(lái)首次超過(guò)金價(jià)。本周，兩者價(jià)格雖再次倒掛，但有分析人士指出，白銀和鉑族金屬價(jià)格漲幅今年跑贏(yíng)金價(jià)的概率較大。自去年底以來(lái)，黃金價(jià)格漲幅約10.6%，而白銀和鉑金價(jià)格分別上漲約11.5%和11.7%。業(yè)內(nèi)人士指出，很多投資者的投資邏輯是“賣(mài)出黃金買(mǎi)鉑金”。

　　供給沖擊主導(dǎo)鉑金價(jià)格

　　從1月30日起，全球第二大鉑金礦商Impala在南非的Rustenburg礦爆發(fā)動(dòng)亂，起因是鉆井工要求與礦工一起加薪，礦山隨之解雇17200名工人。該礦是全球最大的鉑金礦山之一，占全球鉑金產(chǎn)量的12%。其停產(chǎn)近一個(gè)月，造成近20萬(wàn)盎司的減產(chǎn)，占其全年產(chǎn)量的近三成。

　　Impala聲稱(chēng)可能會(huì)在4月將其產(chǎn)量削減一半。

　　“這一事件導(dǎo)致的供給面影響將持續(xù)。比事件本身更重要的是其可能引發(fā)"示范"效應(yīng)，其他礦山可能爆發(fā)類(lèi)似事件，沖擊潛在供給的可能性增大�！敝薪鸸�司分析員孔慶影表示。

　　此外，與短期的供給沖擊相比，隨之而來(lái)的成本壓力將長(zhǎng)期壓制礦產(chǎn)供給。“南非鉑金礦產(chǎn)量占全球總礦產(chǎn)量的80%，人工和能源成本占南非鉑族金屬礦山成本的60%以上，而過(guò)去幾年人力和能源價(jià)格增速超過(guò)通脹，邊際生產(chǎn)商的成本壓力巨大。去年下半年，南非蘭特大幅貶值20%，導(dǎo)致成本壓力有所緩解，但我們?nèi)匀辉谙掳肽昕吹搅孙@著的減產(chǎn)。今年初以來(lái)，蘭特與其他資源貨幣一起重拾升勢(shì)，成本壓力重新成為制約邊際生產(chǎn)商維持生產(chǎn)的最大因素�！笨讘c影表示。

　　投資需求方面，鉑金ETFPHPT自去年末至今已增倉(cāng)約12%，但與一個(gè)月前倉(cāng)位幾乎持平。孔慶影指出，由于利潤(rùn)收窄，礦產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，礦產(chǎn)商股權(quán)投資前景黯淡，因此，投資者轉(zhuǎn)而投資于金屬本身，以獲得鉑金風(fēng)險(xiǎn)頭寸。建行金融市場(chǎng)部分析師鄒萌指出，近期機(jī)構(gòu)加倉(cāng)幅度明顯下降。

　　與主導(dǎo)價(jià)格變化的供給端沖擊相比，鉑金的需求端仍未有顯著改善。孔慶影指出：“歐洲是鉑金汽車(chē)催化劑需求最主要的地區(qū)，而催化劑是鉑金最主要的需求來(lái)源，歐洲汽車(chē)消費(fèi)是鉑金主要的需求來(lái)源�！睌�(shù)據(jù)顯示，2月德國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比略微下降，法國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下跌20%，意大利汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降19%。

　　在鉑金的另一大需求來(lái)源首飾需求方面，作為最大的需求國(guó)，中國(guó)需求仍未有顯著改善。今年1月和2月，中國(guó)鉑金進(jìn)口分別同比下跌38%和20%，延續(xù)了從去年11月以來(lái)的同比下滑趨勢(shì)。

　　“在實(shí)際需求沒(méi)有顯著超預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，鉑金2012年的供需基本面仍供大于求，鉑金價(jià)格持續(xù)大幅高于金價(jià)的概率