黃金暴跌下新格局：產(chǎn)黃金的不如賣黃金的

斷下滑不同，老鳳祥的毛利率則更為穩(wěn)定，瑞銀研究報告曾認為，豫園的老廟黃金、亞一金店等品牌在黃金飾品中品牌優(yōu)勢不突出、競爭力相對較弱、缺乏護城河是毛利率下滑的主要因素。另外，豫園在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上也比老鳳祥差上一截，由于是低毛利的經(jīng)營模式，ROE的良性提高很大程度上需要在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上多花功夫。

　　相比老鳳祥更為執(zhí)著于黃金終端銷售的布局，豫園雖然有招金礦業(yè)[-1.41%]和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)扮靚其營業(yè)利潤，但是卻有些難以跟上老鳳祥的步伐，在兩者對比中，老鳳祥顯然更占優(yōu)勢。

　　面對跟香港周大福相比1/2不到收入規(guī)模、市值1/10不到的局面，如果能夠進一步加快自營店的規(guī)模擴張，以及在新四類珠寶(白玉、翡翠、珍珠、有色寶石，毛利率在40%以上)上的努力，那么老鳳祥“鳳舞九天”也可能指日可待。