式是沽空套利，即投資銀行拆入央行黃金儲(chǔ)備高賣(mài)低買(mǎi)，進(jìn)而歸還央行黃金同時(shí)賺取價(jià)差。但隨著上周COMEX黃金期貨12月合約屢創(chuàng)歷史新高至1813.2美元/附近，投資銀行手握的黃金空頭頭寸正面臨巨額浮虧。

　　“不過(guò)，歐美央行的黃金儲(chǔ)備的交割風(fēng)險(xiǎn)正在加大�！痹谒磥�(lái)，目前央行參與黃金套息交易的利息收入，主要以倫敦黃金協(xié)會(huì)的黃金出借利率（GOFO）為主要參考價(jià)。

　　截至8月11日，6個(gè)月與1年期GOFO利率分別是0.44667與0.48667，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期倫敦銀行同業(yè)拆放款利率（LIBOR）0.45183與0.76961。

　　但歐美央行收取微薄拆借收入同時(shí)，一旦遭遇投資銀行基于黃金價(jià)格大漲而推遲高價(jià)收購(gòu)實(shí)物黃金交還央行，其央行黃金儲(chǔ)備將面臨減少�！斑@也是他們從國(guó)際清算銀行（BIS）需要提取635噸黃金，以彌補(bǔ)自身黃金儲(chǔ)備缺口的原因之一�！鄙鲜鳇S金經(jīng)紀(jì)商分析說(shuō)。

　　新興國(guó)家接盤(pán)黃金

　　不過(guò)，當(dāng)歐美等黃金儲(chǔ)備大國(guó)“按兵不動(dòng)”時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家正積極投入增持黃金的行列。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)各國(guó)政府黃金凈購(gòu)買(mǎi)量約為203.5噸，幾乎是去年76噸的三倍。其中韓國(guó)央行過(guò)去兩個(gè)月購(gòu)買(mǎi)25噸黃金，墨西哥和泰國(guó)央行也分別購(gòu)買(mǎi)99.2噸和9.3噸黃金儲(chǔ)備。

　　“畢竟，隨著美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)越演越烈，新興市場(chǎng)國(guó)家央行開(kāi)始注意到美元與歐元的貨幣安全風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而適時(shí)增加黃金投資比重�！标悇偨忉屨f(shuō)。

　　何況，在新興市場(chǎng)國(guó)家里，黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備占比一直維持低位，如印度、俄羅斯與中國(guó)分別持有557.7噸、836.7噸與1，054.1噸黃金，占比卻只有8.7%、7.7%與1.6%，而美國(guó)、德國(guó)與法國(guó)等歐美國(guó)家央行的黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備比重高達(dá)74.2%、71.4%與66.2%。

　　“其中必然會(huì)隱藏很高的套利空間�！痹陉悇偪磥�(lái)，一旦新興國(guó)家央行開(kāi)始提高黃金儲(chǔ)備占比，黃金上漲空間將會(huì)更高。此前，在韓國(guó)央行宣布購(gòu)買(mǎi)黃金25噸當(dāng)天，國(guó)際黃金價(jià)格便迅速漲至1658美元/盎司，刷新歷史新高。

　　“上述央行增持黃金儲(chǔ)備，未必直接從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)�！币患彝顿Y銀行貴金屬交易部門(mén)主管向記者透露，通常它們購(gòu)買(mǎi)的黃金儲(chǔ)備主要是來(lái)自IMF，少量則通過(guò)投資銀行向大型黃金開(kāi)采商或在期貨市場(chǎng)下單采購(gòu)，“為了平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，央行不太會(huì)一次性高價(jià)購(gòu)買(mǎi)大量黃金，而是通過(guò)分期付款交割方式，增加黃金儲(chǔ)備量，有時(shí)則把交割點(diǎn)放在美國(guó)肯塔基北部諾克斯堡黃金儲(chǔ)備庫(kù)等，到時(shí)只需把黃金轉(zhuǎn)移庫(kù)房，算是完成交割。”

　　“畢竟金價(jià)漲幅過(guò)快過(guò)猛，一方面將提高各國(guó)