仍將延續(xù)下去。

　　既然市場對美元的信心發(fā)生動搖，那么黃金的地位相應會得到進一步強化。一方面以美元標價的黃金隨著美元的貶值，價格相應上升，自去年11月以來，以美元標價的黃金價格漲幅已達65%。而同期美元指數大幅下挫了15%，黃金的上漲無疑與美元貶值有極大的關系。從更長時段來看，從2002年美元指數下跌開始直到現在，黃金一直處于上升周期中，除2008年3月至10月半年間出現28%左右的調整以外，幾乎沒有出現大的調整。

　　另一方面，黃金可以作為美元資產的替代投資工具，黃金投資需求的增加將支持黃金價格的走強。截至12月9日，全球最大的黃金ETF-SPDR持倉量為1116.24噸，較年初時增加了近50%。除SPDR Gold Trust之外，其他地區(qū)的黃金ETF也在大幅增倉。如果再考慮一些國家的中央銀行增加黃金儲備的需求，將對黃金價格的長期上漲形成更有力的支撐。

　　值得一提的是，這次危機之后，實施低利率已成為了全球各經濟體的共同選擇。因此，黃金攀高也就不僅僅是單純反映美元存在的信用問題，可能在很大程度上折射出國際貨幣體系面臨的困境。以歐元標價的黃金為例，自去年11月以來已連續(xù)上漲了近38%，說明歐元同樣面臨著信用危機的窘境。

　　短期內美元指數觸底反彈，金價漲幅相應受到了限制。但從長期看，以美元為代表的國際貨幣體系正在經歷一場貨幣危機，美元指數存在向下突破前期低點71的可能性。因此，我們判斷，美元的長期貶值和全球貨幣體系的重建將使黃金作為避險產品的價值得到更高認可，1228美元/盎司肯定不會是金價之巔。

大戰(zhàn)序幕

　　國際上黃金官方儲備量的變化將會直接影響國際黃金價格的變動。一般來說，官方黃金儲備增加時會引起黃金價格的上漲，官方黃金儲備減少時會引起黃金價格的下跌。

　　長期來看，美元的弱勢會越來越明顯，很多經濟體都會增加外儲中的黃金比例。11月4日，印度從國際貨幣基金組織(IMF)購買200噸黃金引發(fā)了金價的一輪大幅上漲行情。此后，毛里求斯和斯里蘭卡又分別從IMF購入2噸及10噸黃金。截至目前，IMF今年9月批準出售的403.3噸黃金中，已有212噸有歸屬，余下的191.3噸黃金究竟花落誰家儼然已成為了世界關注的焦點。這似乎預示著各國央行黃金爭奪戰(zhàn)的序幕已經悄悄拉開。

　　我們認為，未來一段時間內各國央行增加黃金儲備的需求預期，將為金價的上漲提供有力支撐，并成為不可小覷的重要影響因素之一。

　　回顧這次金融危機爆發(fā)之后，擁有8140噸黃金儲備的美國債臺高筑，卻絲毫未動用一克黃金