削！削！削！美國削支政策可能性分析

高盛：

　　現(xiàn)在白宮和國會共和黨人再次發(fā)現(xiàn)，他們在關(guān)鍵財政問題上的分歧看起來是難以妥協(xié)的。眾議院議長共和黨人博納一直堅持，上調(diào)債務(wù)上限的幅度必須與未來十年的財政支出削減幅度相當(dāng)，但奧巴馬總統(tǒng)今天再次重申，他不會在改變其它任何政策上進(jìn)行談判，以換取提高債務(wù)上限。解決這次債務(wù)上限分歧要比2011年的時候困難多了，2011年時用10年削減2.1萬億美元財政支出換取了提高債務(wù)上限2.1萬億美元。進(jìn)一步的預(yù)算赤字削減只能主要來自福利計劃或增稅，但這兩方面的政治爭議性要大多了。

　　如果沒有第二次的增稅措施(理論上，去年最后一刻達(dá)成的妥協(xié)方案是給富人增稅了)，奧巴馬總統(tǒng)很可能不會接受福利削減的措施。因此，共和黨人正在尋找辦法，讓奧巴馬政府確信，達(dá)成削減福利支出協(xié)議會比不能達(dá)成任何共識的結(jié)果好多了。這個計劃要成功，共和黨人使用的驅(qū)動事態(tài)發(fā)展的途徑必須要有足夠嚴(yán)重的后果，以致于白宮只能選擇希望能達(dá)成協(xié)議，但后果也不能過分嚴(yán)重，因為過分嚴(yán)重會使沒有人相信這個后果會發(fā)生(共和黨人不會有勇氣觸發(fā)這個后果)。白宮和國會共和黨人有三個可能的選擇：

　　不能及時上調(diào)債務(wù)上限——后果嚴(yán)重，但發(fā)生的可能性很低

　　美國財政部已經(jīng)表示，預(yù)期在“2月中到3月初”將耗盡借款能力，和我們(高盛)預(yù)期的3月1日相當(dāng)。我們認(rèn)為，財政部不能按期支付國債利息或本金的風(fēng)險是很小的，因為利息和本金所占的現(xiàn)金流比例相對較小。但如果不能及時上調(diào)債務(wù)上限，仍會存在兩個重要的后果：第一，失去借款能力迫使財政部只能馬上消滅所有預(yù)算赤字，這會導(dǎo)致聯(lián)邦雇員的工資、聯(lián)邦承包商的合約款和福利計劃的福利延期發(fā)放；第二，不能及時上調(diào)債務(wù)上限可能會導(dǎo)致評級機(jī)構(gòu)下調(diào)美國的信用評級。而博納甚至已經(jīng)把可能不能及時上調(diào)債務(wù)上限形容為一次“金融災(zāi)難”。結(jié)果是，因為兩黨的領(lǐng)導(dǎo)人都承認(rèn)必須提高債務(wù)上限，并認(rèn)識到不能及時提高債務(wù)上限的負(fù)面后果，所以，拒絕提高債務(wù)上限的威脅已經(jīng)不像2011年那樣具有公信力了。

　　政府關(guān)門——影響不太大，但發(fā)生的可能性越來越大

　　國會在2012年9月選擇延長對奧巴馬政府的財政支出授權(quán)，直到2013年3月27日。最近幾年，當(dāng)立法者不能就全年財政支出水平達(dá)成共識，臨時的支出授權(quán)經(jīng)常發(fā)生。如果支出授權(quán)不能進(jìn)一步延長，那么奧巴馬政府將失去執(zhí)行由國會撥款的政府活動的權(quán)限，這將導(dǎo)致非主要的政府運(yùn)作將被迫關(guān)門。因為一些原因，政府關(guān)門并沒有聽起來那么嚴(yán)重：第一，只有40%的聯(lián)邦支出依