削！削！削！美國削支政策可能性分析

高盛：

　　現(xiàn)在白宮和國會共和黨人再次發(fā)現(xiàn)，他們在關鍵財政問題上的分歧看起來是難以妥協(xié)的。眾議院議長共和黨人博納一直堅持，上調債務上限的幅度必須與未來十年的財政支出削減幅度相當，但奧巴馬總統(tǒng)今天再次重申，他不會在改變其它任何政策上進行談判，以換取提高債務上限。解決這次債務上限分歧要比2011年的時候困難多了，2011年時用10年削減2.1萬億美元財政支出換取了提高債務上限2.1萬億美元。進一步的預算赤字削減只能主要來自福利計劃或增稅，但這兩方面的政治爭議性要大多了。

　　如果沒有第二次的增稅措施(理論上，去年最后一刻達成的妥協(xié)方案是給富人增稅了)，奧巴馬總統(tǒng)很可能不會接受福利削減的措施。因此，共和黨人正在尋找辦法，讓奧巴馬政府確信，達成削減福利支出協(xié)議會比不能達成任何共識的結果好多了。這個計劃要成功，共和黨人使用的驅動事態(tài)發(fā)展的途徑必須要有足夠嚴重的后果，以致于白宮只能選擇希望能達成協(xié)議，但后果也不能過分嚴重，因為過分嚴重會使沒有人相信這個后果會發(fā)生(共和黨人不會有勇氣觸發(fā)這個后果)。白宮和國會共和黨人有三個可能的選擇：

　　不能及時上調債務上限——后果嚴重，但發(fā)生的可能性很低

　　美國財政部已經(jīng)表示，預期在“2月中到3月初”將耗盡借款能力，和我們(高盛)預期的3月1日相當。我們認為，財政部不能按期支付國債利息或本金的風險是很小的，因為利息和本金所占的現(xiàn)金流比例相對較小。但如果不能及時上調債務上限，仍會存在兩個重要的后果：第一，失去借款能力迫使財政部只能馬上消滅所有預算赤字，這會導致聯(lián)邦雇員的工資、聯(lián)邦承包商的合約款和福利計劃的福利延期發(fā)放；第二，不能及時上調債務上限可能會導致評級機構下調美國的信用評級。而博納甚至已經(jīng)把可能不能及時上調債務上限形容為一次“金融災難”。結果是，因為兩黨的領導人都承認必須提高債務上限，并認識到不能及時提高債務上限的負面后果，所以，拒絕提高債務上限的威脅已經(jīng)不像2011年那樣具有公信力了。

　　政府關門——影響不太大，但發(fā)生的可能性越來越大

　　國會在2012年9月選擇延長對奧巴馬政府的財政支出授權，直到2013年3月27日。最近幾年，當立法者不能就全年財政支出水平達成共識，臨時的支出授權經(jīng)常發(fā)生。如果支出授權不能進一步延長，那么奧巴馬政府將失去執(zhí)行由國會撥款的政府活動的權限，這將導致非主要的政府運作將被迫關門。因為一些原因，政府關門并沒有聽起來那么嚴重：第一，只有40%的聯(lián)邦支出依