高盛：耶倫“犯了個錯誤” 美聯(lián)儲近年難加息

投資者一定還對美聯(lián)儲(Federal Reserve)主席耶倫(Janet Yellen)上周的貨幣政策例會首秀歷歷在目，市場人士也根據(jù)耶倫的言辭開始判斷未來美聯(lián)儲貨幣政策立場的轉(zhuǎn)變。

　　但高盛(Goldman Sachs)首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius也看到了別人所看到的一切，但他卻不改其原先對于美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期。

　　上周的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)傳遞出兩條周要信息：一個是耶倫在會后的新聞發(fā)布會問答環(huán)節(jié)中暗示在退出量化寬松舉措(QE)后的大約6個月左右時間開始加息。另一個是美聯(lián)儲委員對于未來基準利率水平的預(yù)期散點圖移向提前緊縮。

　　這在市場上引起了強烈反響，從市場定價情況看，交易員們當前預(yù)計美聯(lián)儲可能會在2015年4月首次加息，這比耶倫發(fā)表講話之間要早兩次會議的時間。

　　但Hatzius在一份致客戶的信中寫道：不要過早下判斷，有四條理由預(yù)示著美聯(lián)儲不會在2016年早些時候之前加息：

　　首先，認可在購債計劃結(jié)束后6個月左右時間加息的做法本身就存在疑點，“這看上去像耶倫在面對公開場合的高壓問題時的慌不擇路”。多位華爾街經(jīng)濟學家也認為耶倫犯下了新手錯誤。而市場似乎也過分解讀了散點圖的重要性，因為耶倫講話鄭重且反復(fù)弱化散點圖上移對于實際利率方向的指引。

　　其次，對于美聯(lián)儲提前加息的時點預(yù)期基礎(chǔ)都建立在經(jīng)濟增長達到3%的前提下，但相關(guān)預(yù)期存在諸多風險：盡管我們的模型顯示經(jīng)濟增速和失業(yè)率水平的未來動向和FOMC的預(yù)期大致類似，但由于天氣和庫存因素，相關(guān)預(yù)測更多地面臨著下行風險，這些也在2014年早些時候的數(shù)據(jù)失�，F(xiàn)象上得到體現(xiàn)。

　　第三，要記住通脹水平依然很低，美聯(lián)儲可能要等到物價水平走高后才能行動。債券大王格羅斯(Bill Gross)也認同這一點。

　　最后，市場總是比實際經(jīng)濟形勢先行一步，在加息預(yù)期成型的同時，金融市場環(huán)境勢必也相應(yīng)收緊，這可能反過來讓美聯(lián)儲延后做出加息的決定�！邦愃频氖袌龇磻�(yīng)可能讓實際加息延后，正如去年9月美聯(lián)儲沒有兌現(xiàn)退出QE的承諾那樣�！�