歐債危機(jī)和貨幣寬松對(duì)金市的影響 |
響,一方面是通過經(jīng)濟(jì)基本面來體現(xiàn),且筆者以為來自經(jīng)濟(jì)層面的影響是相對(duì)長(zhǎng)期而溫和的。另一方面則是通過金融系統(tǒng)的資金鏈來影響市場(chǎng),一旦發(fā)生金融系統(tǒng)的資金鏈危機(jī),風(fēng)險(xiǎn)和黃金市場(chǎng)都將全面遭受壓力。資金鏈系統(tǒng)性緊繃或斷裂對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊往往是短暫而激烈的,因隨后必將發(fā)生政府或央行對(duì)應(yīng)的系統(tǒng)性挽救措施。 弄清上述原理后,我們來進(jìn)一步解答問題。當(dāng)前歐債危機(jī)甚至歐洲之外的債務(wù)危機(jī)會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎?答案是肯定,尤其歐洲最明顯。也就是說在歐債危機(jī)的背景下面,歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步履將充滿坎坷與艱辛,甚至可能進(jìn)一步拖累全球。即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿坎坷懸疑的背景下,其對(duì)金融市場(chǎng)也必將產(chǎn)生不確定性的沖擊,尤其與宏觀經(jīng)濟(jì)榮衰關(guān)聯(lián)密切的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)受影響最大。但我們?cè)谠碇袕?qiáng)調(diào)過,來自坎坷經(jīng)濟(jì)層面的市場(chǎng)沖擊是相對(duì)長(zhǎng)期而溫和的,體現(xiàn)在市場(chǎng)運(yùn)行上則可能大幅振蕩趨軟,或大幅區(qū)間振蕩。不宜僅通過不利的經(jīng)濟(jì)層面來幻想風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的宏觀牛市。故對(duì)于來自經(jīng)濟(jì)層面的市場(chǎng)沖擊,投資者不宜夸大,歷經(jīng)充分調(diào)整后的恐慌顯得不太理智,比如當(dāng)前的中國(guó)證券市場(chǎng)正是如此。但更不能在市場(chǎng)處于區(qū)間向上運(yùn)行時(shí)盲目樂觀,認(rèn)為新一輪大牛市已經(jīng)來臨,比如當(dāng)前的歐美股市。我們很多所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家常犯這樣的毛病:一旦認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題,就會(huì)極端地認(rèn)為涉險(xiǎn)的金融市場(chǎng)會(huì)受到極端沖擊,結(jié)果常常是誤導(dǎo)投資者?梢,即便當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境可能存在糟糕的反復(fù),但不宜對(duì)已經(jīng)歷大幅且徹底調(diào)整的市場(chǎng)繼續(xù)恐慌,這種市場(chǎng)思維顯得偏激。筆者認(rèn)為黃金市場(chǎng)總體的調(diào)整已相當(dāng)充分,進(jìn)一步破位下行需要更多理由,但筆者找不到。 在解讀了歐債危機(jī)通過經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)市場(chǎng)的影響后,再進(jìn)一步解讀歐債危機(jī)通過金融系統(tǒng)資金鏈對(duì)市場(chǎng)可能帶來的沖擊。希臘債務(wù)危機(jī)前階段為何能對(duì)金融市場(chǎng)形成強(qiáng)烈沖擊?那是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心希臘極可能出現(xiàn)債務(wù)違約,甚至很快退出歐元區(qū),希臘已經(jīng)徹底喪失了通過市場(chǎng)進(jìn)行融資來緩解債務(wù)危機(jī)的功能,只能被動(dòng)尋求歐盟、國(guó)際貨幣基金組織、歐債央行的救助。前期投資者強(qiáng)烈預(yù)期,希臘違約可能沖擊全球金融系統(tǒng),很多銀行將因?yàn)橄ED債務(wù)到期不能得到償付而出現(xiàn)資金鏈斷裂宣告破產(chǎn),這種強(qiáng)烈危機(jī)意識(shí)甚至也出現(xiàn)在歐洲諸多官員腦海中。故此,身陷希臘債務(wù)危機(jī)漩渦的金融機(jī)構(gòu)往往都會(huì)進(jìn)行提前自救,盡可能收回流動(dòng),以防止一旦希臘違約出現(xiàn)資金鏈斷裂而宣告破產(chǎn)的情況。這種積極主動(dòng)的自救行為是盡可能拋售一切可拋售的金融資產(chǎn)來回收流動(dòng)性: |