期貨：黃金市場的一次革命

表明，黃金期貨市場中約31%是短期投資者，約31%為基金和私人投資者，約36%是商業(yè)銀行，包括黃金礦山在內(nèi)的黃金買賣者僅不到1%。我國現(xiàn)有的期貨交易市場主體中的生產(chǎn)企業(yè)和短期投資者不僅占有比重大，而且對于基金、商業(yè)銀行進(jìn)入黃金期貨市場還有很大的政策壁壘。所以，我國黃金期貨市場發(fā)展不僅需要培育交易主體，而且還要推進(jìn)政策的調(diào)整，因而黃金期貨的上市也為上海期貨交易所提出了交易主體再構(gòu)的課題。

　　推動(dòng)創(chuàng)新是黃金期貨市場發(fā)展之路

　　面對挑戰(zhàn)，解決矛盾，推動(dòng)創(chuàng)新是黃金期貨市場發(fā)展之路，5年的實(shí)踐使黃金期貨市場留下了如下的發(fā)展軌跡。

　　2008年是我國黃金期貨上市的第一年，交易量7780.9噸，是當(dāng)年上海黃金交易所即期交易量的1.74倍，這是一個(gè)不錯(cuò)的開端。但2009年、2010年交易量下降，分別下降了12.45%和0.27%，與即期交易量之比也由1.74∶1下降到了1.45∶1和1.12∶1。而2011年交易量大幅增長了1倍多(112.59%)，交易量(雙邊)突破萬噸，達(dá)到了1.44萬噸。2012年交易量又下降了18.47%，為1.18萬噸。我國黃金期貨上市5年，交易量總的看是大幅增長的，但并不呈直線上升態(tài)勢，而是有升有降呈波浪型發(fā)展。

　　黃金期貨交易量及增長率圖

　　黃金期貨市場5年發(fā)展對上海期貨交易所來說，其意義或許只是增了一個(gè)交易品種，而且是上海期貨交易所的一個(gè)小品種。但是，對于我國黃金市場的發(fā)展確實(shí)是具有革命性的意義。

　　最直觀的是黃金期貨上市極大地?cái)U(kuò)大了黃金市場的交易規(guī)模，成為我國黃金市場發(fā)展的主要支撐力。黃金期貨上市的第一年，我國黃金市場交易量猛增了4.75倍，突破萬噸，達(dá)到了1.2820萬噸，其中黃金期貨對增長的貢獻(xiàn)率為73.47%。之后的4年，黃金期貨交易量分別是上海黃金交易所即期交易量的1.45倍、1.21倍和1.86倍。黃金期貨上市而使我國黃金交易規(guī)模成倍增長，是我國黃金市場交易規(guī)模大幅增長的主要?jiǎng)恿Α?/P>

　　并不是所有國家的黃金期貨市場都能獲得成功，失敗者并不罕見。加拿大是黃金期貨最早上市的國家(1972年)，但最終并未成功。1982年倫敦也推出了黃金期貨交易，建立了黃金期貨市場，先是使用英鎊結(jié)算，并不活躍；后改為美元結(jié)算，仍無起色；最終不得不關(guān)門大吉。香港是全球金融中心和重要的黃金交易中心，1982年香港商品交易所就推出了黃金期貨，但到2011年交易量也僅有數(shù)百噸。全球范圍來看，也只是美國一家獨(dú)秀，全國有多家黃金期貨市場，2011年僅紐約商品交易所一家的交易量就達(dá)15.29萬噸，占全球黃金期貨