一步經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張尋找“額外的工具”。
市場(chǎng)便將之解讀為QE3即將到來(lái),隨后在1月份剩余的時(shí)間里,黃金、白銀、原油等大宗商品均表現(xiàn)搶眼,漲勢(shì)甚至延續(xù)到2月初。
而2012年4月初,美聯(lián)儲(chǔ)公布了3月13日FOMC的會(huì)議紀(jì)要,顯示只有“兩名委員”認(rèn)為額外刺激有必要,而在1月份的會(huì)議紀(jì)要中,對(duì)支持額外刺激舉措人數(shù)的描述是“幾個(gè)委員”。由于傾向進(jìn)一步量化寬松的成員減少,黃金、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到全線拋售,金價(jià)也很快跌去了近5%。
眼下,更多投資者會(huì)將目光聚焦在伯南克的講話上。在美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)膨脹到了2.89萬(wàn)億美元的背景之下,越來(lái)越多的寬松會(huì)產(chǎn)生邊際效應(yīng)的確在不斷遞減,但其帶給金市的推動(dòng)效應(yīng)卻是與日俱增,原因系QE所引發(fā)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上的不安定因素恰好是決定金價(jià)中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)的根本所在。
操縱價(jià)格的證據(jù)
雖然金價(jià)在過(guò)去11年中上漲了590%,但如果投資者在美國(guó)黃金日交易中選擇每日持有,則其收益率為-70%。即,假設(shè)投資基金A在2001年投資1億美元,在美國(guó)市場(chǎng)上開(kāi)盤(pán)買(mǎi)入、收盤(pán)賣(mài)出,到了2012年,A基金的凈值就只剩下3100萬(wàn)美元,凈值幾乎損失掉70%。而同一時(shí)期,金價(jià)則上漲逾590%。
這怎么可能?全球市場(chǎng)幾乎所有資產(chǎn)種類(lèi)的價(jià)格增長(zhǎng)均超過(guò)500%的時(shí)候,活躍交易的黃金基金卻下跌70%?
黃金交易是一個(gè)零和游戲,有勝者就有敗者。是誰(shuí)在日交易市場(chǎng)里損失了70%之多,同時(shí)卻把金價(jià)提高了500%以上?這種損失從何而來(lái)?
有一則交易格言說(shuō)得好:一旦趨勢(shì)確立,其他交易者也會(huì)甄別這一趨勢(shì)并駕馭它,隨著越來(lái)越多的交易者加入,這個(gè)趨勢(shì)停止是遲早的,因?yàn)樘嗳说募尤耄屧撢厔?shì)的盈利能力下跌至零。
然而,在日交易市場(chǎng)上賣(mài)出黃金肯定是十年來(lái)最大的贏家,正如在中國(guó)股票市場(chǎng)賣(mài)出股票的產(chǎn)業(yè)資本或者PE。黃金在日交易市場(chǎng)下跌這么多,但整體卻上漲更多,這表示黃金必定在隔夜市場(chǎng)表現(xiàn)更強(qiáng)。事實(shí)上的確如此。
在圖2中,我們看到了這種驚人的差異。
圖2中的兩條線分別代表兩種投資策略。紅線表示以買(mǎi)入持有的方式做多黃金,也就是買(mǎi)了放著,然后坐等升值;藍(lán)線表示在日交易市場(chǎng)做空,同時(shí)做多隔夜黃金市場(chǎng)指數(shù)。圖2中,我們可以看出這兩種操作反差有多大:5000%與590%。
藍(lán)線交易賺取了普通人日交易市場(chǎng)的損失額和隔夜市場(chǎng)的盈利,于是其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般做多的策略,輕易就得到了10倍于“買(mǎi)入并持有”的收益。
再者,為何這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的方法就能如此長(zhǎng)時(shí)間贏得這么穩(wěn)定的收益?而且