沒有競(jìng)爭(zhēng)者介入，從而使盈利趨于零？一個(gè)簡(jiǎn)單的解釋是，某集團(tuán)完全不在乎潛在的損失，只是在日交易市場(chǎng)上賣出黃金而已。

　　一段時(shí)間后，這種行為可能會(huì)吸引其他市場(chǎng)參與者一起加入到日交易市場(chǎng)的做空。然而，即使是這樣的話，為了保持中立，操縱者會(huì)將倉(cāng)位回補(bǔ)。 鑒于金價(jià)在這段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)上漲超過500%，再站在日交易市場(chǎng)外就顯得無利可圖。

　　因此，問題仍然是：誰(shuí)在這個(gè)市場(chǎng)做空？他們的倉(cāng)位有多大？空倉(cāng)有多大？另外，在美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表里，“其他類資產(chǎn)”代表什么？會(huì)不會(huì)在黃金期貨上有很重的倉(cāng)位？

　　在過去，當(dāng)一種工具已經(jīng)被證明是有效的，就會(huì)被反復(fù)使用，如果有需要，數(shù)量還會(huì)不斷增加。比如美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性注入，或購(gòu)買MBS。

　　我們來看下面一個(gè)例子。

　　1975年6月3日，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席阿瑟·伯恩斯給時(shí)任總統(tǒng)杰拉爾德·福特發(fā)送了一份《給總統(tǒng)的備忘錄》，此外還抄送給了國(guó)務(wù)卿亨利·基辛格，以及未來的美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘，內(nèi)容主要是討論黃金，特別是其公允價(jià)值，盡管前總統(tǒng)尼克松在1971年放棄了錨定黃金的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，換來了短短四年的增長(zhǎng)。

　　概括地說，伯恩斯整個(gè)論點(diǎn)，圍繞著黃金和貨幣的等價(jià)。他進(jìn)一步指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)不控制這個(gè)核心的關(guān)系，那么“控制世界的流動(dòng)性的努力就很容易挫敗”，而且是“未來的貨幣體系危險(xiǎn)的前兆”。

　　此外，備忘錄還指出了即使金本位被廢除，中央銀行仍然可以有廣泛的手段進(jìn)行黃金價(jià)格操縱。在黃金的公平市場(chǎng)價(jià)值上：“由于美國(guó)黃金儲(chǔ)量最多，大規(guī)模的流動(dòng)性創(chuàng)造，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)家儲(chǔ)備票面價(jià)值上升1500億美元，美國(guó)是最大的受益者。”

　　試想一下，如果今天黃金價(jià)格被允許達(dá)到其公允價(jià)格會(huì)怎樣？正如伯恩斯所說：“巨大的流動(dòng)性創(chuàng)造會(huì)嚴(yán)重危害，甚至阻撓我們?cè)噲D將通脹控制在合理范圍內(nèi)的努力。”

　　除了34年前的故事之外， 如今“大規(guī)模”的流動(dòng)性可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹失控，就像市場(chǎng)對(duì)2011年下半年開始的、對(duì)惡性通脹的擔(dān)憂一樣，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上最怕引發(fā)惡性通脹，對(duì)這種潛在危險(xiǎn)的擔(dān)憂，凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)的虛偽，因?yàn)榻o世界金融市場(chǎng)注水是美聯(lián)儲(chǔ)的專利。

　　如果黃金價(jià)格不被操縱，會(huì)成為貨幣體系的強(qiáng)大威脅，但是控制了它，就會(huì)增加貨幣政策的效力和威力。放棄控制黃金價(jià)格，是歷史上從未發(fā)生的事——沒有人愿意放棄。

　　1969年的倫敦黃金池以及20世紀(jì)80年代的強(qiáng)勢(shì)美元政策也表明，在過去，黃金價(jià)格已被監(jiān)測(cè)和控制，以直接或者間接實(shí)現(xiàn)利率政策，或?qū)崿F(xiàn)美元走強(qiáng)。