【圖解黃金】套利驅(qū)動(dòng) 中港黃金乾坤大挪移- |
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發(fā)布日期:14-03-24 11:43:09 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞 作者: |
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中國(guó)進(jìn)口了1400噸的實(shí)物黃金，名義價(jià)值約為700億美元，在通常的情況下怎么可能不令供求平衡的價(jià)格飆升，但實(shí)際上金價(jià)的確沒(méi)有上漲，反而下跌了。
 答案很簡(jiǎn)單：紙面黃金市場(chǎng)(不是紙黃金，這里指非實(shí)物黃金交易的市場(chǎng))。 高盛的報(bào)告給出了實(shí)物市場(chǎng)和紙面市場(chǎng)脫節(jié)的解釋�？梢钥隙ǎ@種聯(lián)系的脫節(jié)已經(jīng)被很多人提出或猜到，特別是看到某些實(shí)物需求看起來(lái)十分旺盛，但并沒(méi)有伴隨價(jià)格上漲而感到震驚的人，他們會(huì)猜測(cè)有人在紙面的期貨市場(chǎng)激進(jìn)的拋售，抵消了現(xiàn)貨的需求。 高盛的報(bào)告似乎給出了解釋?zhuān)?/B> 從大宗商品市場(chǎng)的角度看，貿(mào)易融資交易制造了額外的現(xiàn)貨需求，使現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)緊張，并利用從人民幣與美元利息差異中賺取的部分利潤(rùn)支付存儲(chǔ)現(xiàn)貨商品的費(fèi)用。雖然通過(guò)持有相抵消的商品期貨對(duì)沖頭寸，貿(mào)易融資中的商品頭寸一般是中性的，但購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨商品對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成的影響，很可能要大于在期貨市場(chǎng)售出商品期貨合約造成的影響。這反映了一個(gè)事實(shí)，現(xiàn)貨庫(kù)存的數(shù)量要遠(yuǎn)少于期貨市場(chǎng)的未平倉(cāng)合約(如下圖所示)。中國(guó)商品貿(mào)易融資活動(dòng)，不單增加了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲壓力，還“收窄(tighten)”了現(xiàn)貨商品價(jià)格和期貨價(jià)格之間的價(jià)差。  |
