慮，盡管希臘在三月暫時(shí)度過(guò)債務(wù)違約危機(jī)，進(jìn)而避免歐債遭受金融沖擊，但歐洲遭受金融沖擊的危機(jī)并未解除，甚至可能將是未來(lái)的大概率事件。即便三月獲得救助的希臘，歐元區(qū)官方也不敢保證希臘最終不會(huì)退出歐元區(qū)。目前希臘經(jīng)濟(jì)一團(tuán)糟糕，失業(yè)率超過(guò)20%，僅靠撙節(jié)與緊縮措施難以讓希臘最終走出債務(wù)危機(jī)的漩渦。本周惠譽(yù)認(rèn)為希臘債務(wù)重組雖應(yīng)當(dāng)減少1100億歐元債務(wù)，但希臘依然高企的債務(wù)規(guī)模，使該國(guó)依然面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，希臘債務(wù)占GDP的比例在2013年將上升至170%。希臘智庫(kù)IOBE預(yù)計(jì)今年希臘經(jīng)濟(jì)將萎縮5%，，失業(yè)率將達(dá)20%。故三月希臘債務(wù)危機(jī)的緩解，并未讓我們看到希臘走出債務(wù)危機(jī)泥潭的曙光。

　　而近期，關(guān)于葡萄牙和西班牙的債務(wù)危機(jī)憂慮又重新燃起，特別是西班牙債務(wù)危機(jī)憂慮。本周西班牙國(guó)債發(fā)售依然舉步維艱，國(guó)債收益率不斷上漲，提醒人們歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍有卷土重來(lái)的可能，歐洲央行(ECB)行長(zhǎng)德拉基也因此推翻了關(guān)于提早退出緊急刺激舉措的倡議。西班牙首相拉霍伊也發(fā)出了該國(guó)面臨“極端困境”的警告，雖尚未到尋求援助的地步，但正向此方向進(jìn)一步惡化。

　　故從經(jīng)濟(jì)大環(huán)境來(lái)看，動(dòng)蕩的歐洲必將拖累全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇腳步，與此同時(shí)，全球貨幣釋放速度必將超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速。當(dāng)全球信用貨幣釋放速度遠(yuǎn)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的價(jià)值時(shí)，就會(huì)體現(xiàn)出信用貨幣的整體貶值，這種時(shí)候黃金將對(duì)沖全球信用貨幣貶值，延續(xù)其宏觀牛市。當(dāng)歐債危機(jī)影響歐元存續(xù)的信用時(shí)，也必將促使歐元區(qū)投資者對(duì)黃金與美元的避險(xiǎn)需求，即至少促成黃金的局部牛市。故從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融大環(huán)境來(lái)看，全球信用貨幣體系超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的寬松，以及因歐債危機(jī)對(duì)歐元存續(xù)的信用擔(dān)心都構(gòu)成黃金牛市支撐。投資者很容易判斷此基本面大環(huán)境。

　　那么全球信用貨幣體系會(huì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速而進(jìn)一步寬松嗎？這一點(diǎn)同樣毫無(wú)疑問(wèn)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布將極度寬松的貨幣政策進(jìn)一步延遲至2014年底，且在上半年扭轉(zhuǎn)操作到期后于下半年再度進(jìn)行QE3的極大可能，美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克關(guān)于實(shí)施QE3的意愿相當(dāng)堅(jiān)決，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有反對(duì)之聲，但筆者認(rèn)為此反對(duì)之聲更像是為全球做戲。英國(guó)基于歐洲金融動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累的預(yù)期，加大了量化寬松規(guī)模至3250億英鎊，而最初規(guī)模是2000億英鎊。巴西等此前飽受歐美量化寬松背景下通脹之禍的國(guó)家也進(jìn)入了降息放寬貨幣政策的歷程，而中國(guó)貨幣政策雖未出現(xiàn)明顯松動(dòng)跡象，但已明顯度過(guò)政策緊縮時(shí)期。歐元區(qū)基于歐債危機(jī)的金融救助也必將是大勢(shì)所趨，一季度歐洲央行超過(guò)10000億歐元