森呼吁全球不要過分放大對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，盡可能協(xié)調(diào)行動(dòng)放寬貨幣政策。而美國(guó)正式在本周的利率政策會(huì)議上為新一輪量化寬松進(jìn)行了定調(diào)：在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍低迷，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)疲弱，失業(yè)率居高不下的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將在2012年6月底前購(gòu)買4000億美元6年期至30期國(guó)債。維持利率在0-0.25%區(qū)間不變，重申經(jīng)濟(jì)狀況可能確保維持異常低利率至少至2013年中。但在對(duì)待短期債務(wù)上，美聯(lián)儲(chǔ)卻是賣出行為。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)買長(zhǎng)債賣短債的手段非常高明：短債通常持有的是一般小機(jī)構(gòu)，甚至個(gè)人投資者，這類投資者一般不會(huì)持有長(zhǎng)債，即賣短債有抑制通脹的目的。買長(zhǎng)債賣短債即為整個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)注入了充分流動(dòng)性，同時(shí)又盡可能地去控制中短期通脹指標(biāo)，盡管最終由此調(diào)控通脹的收效不會(huì)很大。故從本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議及決定來看，QE3的規(guī)模不算很大，但卻對(duì)異常寬松的貨幣政策將持續(xù)2年以上給出了肯定答案。美聯(lián)儲(chǔ)QE3的決定并未對(duì)市場(chǎng)帶來利好的興奮，故本周關(guān)于美國(guó)新一輪QE對(duì)市場(chǎng)影響的分析較少，因關(guān)注焦點(diǎn)集中在了歐債危機(jī)。但我們認(rèn)為歐債危機(jī)之后，量化寬松效應(yīng)不僅將再度刺激風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回升，黃金市場(chǎng)也會(huì)一樣。

　　在9月17日的內(nèi)部報(bào)告中我們對(duì)客戶強(qiáng)調(diào)，盡管上周五金價(jià)大幅反彈，但本周將再度大幅回落，周初金價(jià)難以回升到1840美元，甚至難以回升到1830美元上方，我們應(yīng)該繼續(xù)逢高短空，我們認(rèn)為本周金價(jià)將擊穿1750美元，目前看來正是這樣。對(duì)于美元，上周末看到央視對(duì)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家采訪時(shí)，大談新一輪量化寬松將導(dǎo)致美元大幅貶值，筆者認(rèn)為這很可能會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)。首先，量化寬松并不是美國(guó)在搞，實(shí)質(zhì)上會(huì)呈現(xiàn)全球化。只是在貨幣釋放手段上會(huì)有所不同，美國(guó)的貨幣釋放重點(diǎn)希望僅僅用以對(duì)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與改善就業(yè)，但由于美元是全球儲(chǔ)備貨幣，故所謂對(duì)內(nèi)貨幣的釋放必將外泄全球。而非美國(guó)家基于高通脹因素考慮，貨幣釋放重點(diǎn)在外，以調(diào)控匯率（盡管我們認(rèn)為效果不大）。對(duì)內(nèi)則盡可能控制貨幣蔓延，以避免進(jìn)一步激發(fā)通脹。當(dāng)量化寬松呈全球化時(shí)，對(duì)匯率的影響就不能只考慮美國(guó)因素。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)副主席筱原尚之周三(9月21日)表示，各國(guó)有權(quán)在本國(guó)貨幣走勢(shì)動(dòng)蕩的情況下干預(yù)匯市。這種干預(yù)行為其實(shí)質(zhì)就是一種本幣對(duì)外釋放的過程，也是貨幣貨幣注水的過程。

　　在近階段實(shí)際市場(chǎng)研究中，我們認(rèn)為美元會(huì)迎來一輪中期強(qiáng)勁漲勢(shì)，這也是我們9月17日內(nèi)部報(bào)告的觀點(diǎn)。我們?cè)趫?bào)告中分析：上周對(duì)沖基金資金流向最清晰的是在外匯市場(chǎng)，我們進(jìn)一步確認(rèn)美元將迎來一輪單邊漲