反彈非反轉(zhuǎn) 黃金漲勢(shì)或曇花一現(xiàn)

昨日金價(jià)的技術(shù)性反彈，或許難以詮釋為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。受外盤黃金市場(chǎng)帶動(dòng)，上海期金價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日收陽，2014年6月交割的主力合約1月6日?qǐng)?bào)收每克246.90元。分析人士指出，這或許只是黃金市場(chǎng)的一次“回光返照”，市場(chǎng)對(duì)美元實(shí)際利率攀升和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂，未來給金價(jià)帶來的壓力有增無減。

金價(jià)“回光返照”

2013 年貴金屬經(jīng)歷了大幅下挫，這種下挫源于市場(chǎng)對(duì)于未來美國貨幣政策收緊的預(yù)期，尤其是在伯南克聲稱即將考慮削減QE的聲音之下，黃金最低下挫至每盎司1200美元的重要關(guān)口。在2013年最后一天，紐約黃金市場(chǎng)的價(jià)格甚至探至每盎司1181.4美元，但當(dāng)天收盤價(jià)仍位于千二上方。

“從技術(shù)形態(tài)上看，上周黃金觸及1182美元后迅速回升，有望與6月底的1180美元形成一個(gè)大的雙底形態(tài)，這一線有較多的技術(shù)分析者依此買入。”上海中期分析師李寧表示。

數(shù)據(jù)顯示，紐約黃金價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩周收陽。究其原因，一方面，亞洲市場(chǎng)年底實(shí)物黃金銷售火爆提振了市場(chǎng)的信心，另一方面與基金在去年底和今年初回補(bǔ)頭寸有關(guān)，CFTC公布的非商業(yè)凈多持倉從2013年下半年的最低紀(jì)錄2.3萬噸升至2.7萬噸。

此外，與指數(shù)基金調(diào)倉也有關(guān)系，資料顯示，標(biāo)普高盛商品指數(shù)基金對(duì)金銀的持倉權(quán)重與2013年幾乎持平，分別為2.8%（去年2.81%）和0.44%。而道瓊斯UBS商品指數(shù)基金將黃金持倉權(quán)重從10.82%調(diào)高至11.53%，白銀的權(quán)重從3.9%調(diào)至4.14%。對(duì)此，一些分析人士指出，這種反彈勢(shì)頭難以持續(xù)，利好只是短期性的，實(shí)物消費(fèi)在歷史上都不具備對(duì)黃金決定性的作用。

QE利空大半已消化

日前，即將于1月卸任的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克再發(fā)言論，其重申了美聯(lián)儲(chǔ)將維持低利率的寬松貨幣政策。但從他以及其他官員講話可以看出，雖然2013年12月的議息會(huì)議決定今年1月開始縮減QE，但美聯(lián)儲(chǔ)決策層對(duì)哪種方式最適合今后退出QE還很有爭(zhēng)議。

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克雖然謹(jǐn)慎看好美國經(jīng)濟(jì)前景，重申低利率承諾，而擁有今年決策投票權(quán)的鷹派高官Plosser傾向于更快退出QE，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來可能更大幅度削減QE。因此，市場(chǎng)還是擔(dān)心美元實(shí)際利率攀升和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)至對(duì)于金價(jià)的打壓還將加大，未來這種壓力有增無減。

很顯然，黃金市場(chǎng)仍高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的一言一行。今年1月，美聯(lián)儲(chǔ)將開始縮減購債規(guī)模至750億美元。中信期貨研究員劉慧源表示，縮減購債規(guī)模的利空基本被市場(chǎng)提前消化，由于美聯(lián)儲(chǔ)將維持低利率的寬松貨幣政策，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策只是微調(diào)，力度反而不及之前市場(chǎng)預(yù)期，因此縮減